紅金

　　在新股發行謀變之時，龍年春節後的第一家新股華錄百納就以82.46倍發行市盈率（2010年攤薄）登場，不亞於一幅“諷刺與幽默”，引來廣泛關注和爭議。而從以前高市盈率發行新股情況來看，大多數給投資者留下慘痛的教訓。

　　高市盈率、高股價、高超募資金被稱為困擾中國新股發行市場的“三高”頑疾。而在這其中，高市盈率發行尤為眾人所詬病。據中證指數公司統計，2010年和2011年兩年間，滬市主板64隻新股的平均發行市盈率為37.55倍，較主板市場平均20.06倍市盈率高出87.19%；深市中小板319隻新股的平均發行市盈率為48.53倍，較中小板平均38.09倍市盈率高出27.41%。創業板在這兩年間245隻新股的平均發行市盈率為59.49倍。於此之中，新股更高市盈率發行的比比皆是，而其結果不外有四。

　　其一，上市後迅速破發。例如天瑞儀器（300165），每股攤薄發行市盈率72.63倍，發行價65元，一上市便告破發，其上市首日最高59.87元，收于54.16元，如今的複權價更是低至30.7元，已慘遭腰斬；還有佳士科技（300193），每股攤薄發行市盈率63.1倍，發行價26.50元，但上市後最高也僅摸至26.18元，在利潤不分配、不轉增的情況下，目前股價僅有12.86元。

　　其二，在圈到錢後，公司業績大滑坡，股價亦一落千丈。例如海普瑞（002399），每股攤薄發行市盈率73.27倍，發行價148元，如今複權股價已痛失三分之二，去年該公司的業績更是大降30%～50%；還有去年1月上市的華銳風電（601558），其每股攤薄發行市盈率48.83倍，發行價90元，上市後不僅破發，而且去年全年的凈利潤較上年同期下降50%以上。

　　其三，即使上市初期有炒新和追捧動作，但經過長期波動後股價向理性回歸。例如作為網優測試綜合解決方案提供商的世紀鼎利（300050），每股攤薄發行市盈率123.94倍，發行價88元，剛上市後曾經獲得炒作，資金大肆追逐，較發行價一度升近一倍，而現今股價12.49元，複權之後也僅有50.91元；還有尚榮醫療002551），每股攤薄發行市盈率95.83倍，發行價46元，上市初期曾短炒，但其後就步入漫漫跌市。

　　其四，即使偶有修成正果的，但絕對漲幅也並不大。如鐵漢生態（300197），主要從事生態修復和園林綠化業務，作為熱門行業，成長性當屬不俗。該公司在去年3月發行時的每股攤薄發行市盈率66.57倍，其發行價67.58元，目前上市已近一年，如今該股的複權價只有72.35元，距發行價漲幅僅7.06%。

　　從上述可知，新股以高市盈率發行，對二級市場風險遠大於機會，即使是一級市場申購者也要承擔很多破發的風險。但高市盈率發行新股卻讓上市公司大小限、各類PE（私募股權基金）的財富急劇膨脹，這主要還是由於融資者本位所造成的，由此滋生了一系列圍繞新股發行的不公正現象，使得侵犯社會公眾投資者利益的事情頻頻發生。