每日經濟新聞(博客,微博)記者 鄭步春

　　繼週一“開門綠”後，週二A股在混亂消息的夾攻下橫走了一整天。滬綜指收漲0.33%報2292.61點，深綜指漲0.01%報855.20點，成交縮小。

　　A股消息市特徵異常明顯，關於養老金入市的消息幾乎天天在變，同時又有大盤股發行消息，這一切使得投資者無所適從，只能被動觀望。

　　據一些媒體報道，“有關人士”透露，養老金入市年內“有望”取得重大突破，養老金投資辦法“最快”在一季度發佈，入市比例最高可達30%。按照基本養老保險基金結余1.92萬億元計算，最多約有5800億元資金可入“市”。

　　上面打引號處顯得微妙，其用意其實已很明顯，居然還自以為隱秘，投資者判斷虛實時應多留神。不管如何，這條消息會稍稍穩定投資者情緒，因畢竟許多人將其視為利好。下面這條消息就有點難以評估了：擱置已久的中國交建忽然宣佈將於2月15日上網發行，發行價大幅縮減，從原先預計的融資200億元縮至50億元。

　　偏樂觀的投資者會認為發行量縮減為利好，偏空的投資者認為融資50億元的絕對壓力不輕。從中交股份發行可以看出，融資方確實作出一定讓步。一般可預期的是，其他諸如陜煤股份、中化股份之類的大型IPO也可以減量發行。如果真是這樣，IPO壓力可能不如先前預期的那樣沉重，除非“國際板”於今年意外推出。

　　不過筆者發現，雖然本週僅有1家公司上網發行，但進入下周，擴容壓力是顯著加快的。下周居然有8家公司發行新股，其中有兩家滬市的“中盤股”。

　　新股發行制度改革呼籲很久了，最高層也看到了這個問題，所以建議具體執行的官員拿出決心，加快改革進度，不要讓投資者望穿秋水。

　　在新股改革無實質進展前，證券監管相關的官員們在審批IPO方面的效率卻是奇高。看情況，一切暫時還是老樣子，這種狀況極令人憂慮，在股指尚在橫盤時還沒什麼，一旦跌下去，人氣必迅速瓦解。

　　A股制度改良方面進展緩慢，有關方面目標短期化的跡象較為明顯。以上述中交股份發行為例，當大型股的首發規模偏小時，多多少少就會有所高估，使得未來大小非流通時潛在下跌空間更大。也就是説，這完全是人為地造成新股陷阱，使絕大多數首發規模偏小的新股在上市3年內容易走下降通道。

　　存量發行可能是更好的方法，兼顧了市場的長遠平穩運行，而不是只顧眼下。筆者認為，合理的制度其實並不難設計，沒必要王顧左右，只要克制些貪婪，那麼股市絕大多數問題均可迎刃而解。

　　今日將公佈官方的1月份製造業PMI。彭博社所訪問的經濟學家們所預測的中值為49.6，低於去年12月的50.3。筆者認為這個數據可能影響到“降準”的機會，所以當數據不佳時，盤面在短期內未必以下跌回應。

　　存準率並沒急著下降，這不算太大利空，反而有些利好，這一方面説明經濟仍有相當熱度，另一方面説明熱錢外流或仍處於可控狀態。除上述因素外，存準率並未急著下降可能和外圍形勢相關，因歐洲、美國、日本等銀根均放得太松。從近期大宗商品及黃金等走勢看，市場對此已作出了部分反應。

　　後市方面，考慮到市場資金面、新股發行等制度建設、物價、經濟環境等現狀不太理想，故每逢反彈減些倉位仍較可取。如上述情況未來能顯著好轉，屆時擇機加倉也不遲。