國信證券 曹忠民

　　近期，“新三板擴容”成為市場的熱點。新三板擴容對市場的影響到底有多大，這裡做一個探討。

　　先來説説三板市場是怎樣産生的。2000年，為解決主板市場退市公司與兩個停止交易的法人股市場公司的股份轉讓問題，由中國證券業協會出面，協調部分證券公司設了代辦股份轉讓系統，被稱之為“三板”。三板于2001年7月16日正式開辦。三板市場包括：從主板市場退市的公司、原STAQ、NET系統掛牌公司。“新三板”市場特指2006年1月在中關村科技園區試點設立的，非上市股份有限公司在代辦股份系統進行轉讓試點的市場。因為掛牌企業均為高科技企業，故形象地稱為“新三板”。

　　而“新三板擴容”是指中關村科技園區非上市股份有限公司代辦股份報價轉讓系統的試點園區範圍的擴大和代辦系統的主辦券商數量的增加，將範圍擴大到其他具備條件的國家級高新技術園區，同時個人投資者將允許進入。這就是最近蘇州高新、張江高科等高新技術園區類股票大漲的原因。

　　新三板擴容作為重要的場外交易市場，豐富了我國的資本市場結構。但卻對二級市場上的中小板和創業板股票有一定的擠出效應。由於大多數高科技類企業今後可以在新三板市場直接掛牌交易和進行融資，那麼二級市場上市將不再成為一種十分稀缺的資源，中小板和創業板股票的價值將被重估，對目前中小板和創業板高市盈率的發行形成一定的壓制。

　　新三板擴容對私募股權基金等創投類公司形成直接利好。以前創投類公司要實現退出，主要是通過二級市場上市來實現。今後，創投類公司不僅可以通過新三板市場轉讓已有的投資項目，實現退出，還可以更便捷的尋找到優質的公司進行投資。因此，私募股權基金等創投類投資今後將成為市場的一個投資熱點。

　　新三板擴容同時為價值投資者提供了平臺，使得價值投資成為可能。無論是個人還是機構投資者，投入新三板公司的資金在短期內不可能收回，即便收回，投資回報率一般也不會太高。因此，新三板市場更適合以價值投資為主的投資者。