“兔迷離，最後一週使勁彈！龍潛遊，未來一年可騰飛？”穿著熊外衣的兔年在龍年春節即將到來的最後一週，發力反彈，雖然週一週三均出現單邊下跌態勢，但全周整體在元旦反彈基礎上再度反彈，滬指甚至創出單日漲幅27個月新高的記錄大陽線。

　　成交量全周放大至2900億左右，有色、煤炭、稀土永磁、水泥、遠洋航運等輪番發力，讓市場頓時憧憬龍年行情。同時，歲末之交，養老金入市勢在必行和加快審批和放行大小QFII機構資金的動議舉措頻頻出臺，央行也于春節前最後一週加大逆回購規模，龍年開門會紅嗎？這是千萬投資者希望討到的吉祥彩頭。

　　猜想一：節後能否開門紅？

　　A股歷來有一個習慣，大凡春節後第一個交易日，或第一週，多半會以紅盤報收，也許是為了討股民一個開心，讓大家認為在一年裏還是存在著能夠賺錢的機會，不然，誰還入市買股票呢？不如把錢放銀行了。而主流資金也樂意通過股指的調控來反映民間傳統上的喜迎新春的感覺，很少讓大家失望。20年中就有15年節後是直接高開的，甚至在1996年、1997年、1999年、2006年的高開還帶來了當年的牛市行情。

　　漲多跌少，節後一週多紅歌。

　　典型的“節前持股節後賺錢”特徵明顯。例如1993年，由於節前1月股指大漲，使得股指在春節後再度跳空揚升，從780點一路飆升至最高點的1558點。深發展在此階段首次展現龍頭風采，股價創下了61.60元的價位。

　　1996年，由於降息導致了投資者對於貨幣政策鬆動的預期，使得股指節後立馬由552點高開于583點，從而揭開了一輪聲勢浩大的大牛市。

　　1997年，雖然有諸多因素的制約，但1996年的牛市仍然在激發著投資者的做多信心。所以，春節後開市，滬綜指高開于969點，從而拉開了上半年的績優股行情。

　　2000年，由於節後宣告市值配售的消息，股指從節前的1535點跳空至1591點，展開了全年的慢牛盤升的牛市。

　　2009年，節後的11個交易日內，股指從1990點上漲至2389點，然後經一段調整後再持續上漲。

　　2011年同樣呈現大紅。節後2月9日開始上漲，在高鐵、機械等概念的帶動下發動一波春季攻勢，從2月9日2278.70點一路上攻到2月22日的短期高點2944.41點，短暫調整之後又開始上攻。

　　從以往各年的走勢來看，可以不完全的總結出，經過節前市場長期調整，加之節前有利好政策刺激，春節後的反彈都能延續，以此觀之，龍年春節後開門紅的概率應該大增。但由於中國經濟依舊處於持續下行態勢，反彈的力度和持續性投資者仍需要做審慎考量。

　　猜想二：管理層會不會送出“政策紅包”？

　　臨近春節，A股終於迎來一個足夠重磅的利好。據《中國證券報》報道，地方養老金入市已經獲得重大突破，南方某省已經獲准將1000億基本養老金基金轉交全國社保基金理事會運營，一季度將開始投資。此消息極大鼓舞了股市，滬深指數當日大漲，股指期貨主力合約大漲超過6%，為股指推出後當日最大漲幅。

　　元旦之後，市場對於央行調降準備金率的預期越來越強烈，但直到兔年最後交易日，預期都一直落空，尤其是在節前最後一週公佈GDP、CPI等經濟數據後，央行還是沒有推出調降準備金率的政策，市場預期逐漸降溫。

　　不過，投資者仍有理由期待，在春節歡慶祥和的氣氛背景下，央行不會在龍年開始前推出調降準備金率政策呢？我們認為值得期待。

　　另外，證監會、交易所、財政部等，是否也會推出比如新股發行減速、調整稅收政策等相應利好，也值得期待。

　　猜想三：歐債危機會不會“捲土重來”？

　　2012年全球經濟形勢依然比較嚴峻，除美國出現較為明顯的弱復蘇苗頭，幾大經濟體均難以提振疲軟的經濟步伐。歐債危機始終困擾全球的資本市場，歐洲上空做空力量始終揮之不去；中國的內部環境也不樂觀，穩增長促民生成了全年的主題，房地産泡沫還在繼續破滅的道路上艱難前行，地方債隨時如堵不住的缺口陰影難消。我們相信這些因素將會進一步在2012年成為A股最不確定的因素：

　　首先是歐債問題，歐洲危機始終無法得到徹底化解。截至目前，歐洲銀行業共發行規模4130億美元的債券，僅為今年到期的總值6540億美元債券的2/3。債券發行量的急劇減少，致使該區域銀行業融資缺口達2400億美元。現在，投資者都在縮小對歐洲債券的風險敞口，如果不是歐洲央行充當最後貸款人的角色，如此龐大的主權債券根本找不到買者來消化。日本雖然宣佈購買了1.2億美元的歐洲債券，但杯水難救車薪，何況日本也是債務數字龐大的國家。而自標普宣佈下調歐洲九國評級之後，市場風險再度向歐元核心區蔓延，歐洲上空再度空氣緊張。希臘債務談判問題也再度浮出臺面，代表債券持有人的國際金融協會一度暫停了有關在希臘總額3,600億歐元的債務中自願減計1,000億歐元協議的談判，希臘再度面臨困境，違約將可能是希臘不得不面臨的選擇，屆時歐元將再度考驗1.25元的關口，繼續盤弱，飽受歐債危機影響的意大利日子也不好過，民調顯示，超過5成民眾開始不信任歐元可以成功化解危機，寧願選擇回到以前的貨幣狀態下生活，而意大利在2012年一季度將幾乎每月都需要向市場籌資以新債還舊債。歐洲在越來越嚴峻的形勢面前，危機解決的難度可能超乎我們的想象。我們不願意把事情看得那麼悲觀，但是，未雨綢繆，2012年歐債危機還將是中國股市必須面對的大問題。

　　其次，2012年中國經濟下行壓力和通脹壓力並存。數據顯示，中國12月進口和出口增速均創逾兩年新低，其中12月的進口增幅更遠低於市場預期，跌至26個月來新低。而出口增速則繼續下滑至2009年11月以來的低點。2011年全年的貿易順差額則繼續收縮。而中國12月份的GDP數據已經下降到9以下，也在預示2012年中國GDP下行趨勢仍將保持。1月17日聯合國發佈年度經濟報告《2012年世界經濟形勢與展望》，預計2012和2013年中國經濟增長將分別放慢至8.7%和8.5%。聯合國警告説，世界經濟處於另一次大衰退的邊緣，風險之一在於中國放緩是否比預期更厲害，且如果未來兩年中國的經濟增長放緩到約7%，那麼該地區其他國家的經濟增長會比目前預計的更加明顯放緩。在通貨膨脹方面，在經歷了一輪高通脹之後，目前CPI出現拐點並保持回落趨勢，但未來我國的通貨膨脹壓力仍然較大，且具有長期性。首先是因為國內貨幣存量規模較大，通脹預期尚存；而國際大宗初級産品價格高企，輸入性通脹壓力仍在；工資、土地、資源、環境運輸等成本上升，工資物價聯動性增強；水、天然氣、電力調價沒有到位；國內部分農産品供應偏緊；這些因素使得中國在面臨經濟下行壓力的背景下仍然面臨較大的通脹壓力。

　　再次，國內房地産政策不放鬆也將是股市面臨的考驗。到目前為止房地産行業在國民經濟中的作用短期內還不能被代替，但是高房價泡沫勢必影響國家的民生建設。這種大背景下，博弈的結果還是房地産政策穩中趨緊。最近公佈的數據顯示中國2011年12月有四分之三大中城市房價環比下滑，同比漲幅亦進一步放緩。樓市調控效果進一步顯現。 在持續嚴厲調控政策下，2011年房地産行業主要指標增幅明顯放緩，投資及新開工增速出現明顯下滑。統計局數據表明儘管2011年房地産投資同比增速維持近28%的高位，但12月單月增速卻降至12.3%，為年內新低，新開工面積增幅亦下滑至16.2%，2012年在調控不放鬆的基調下，房價料將進一步下行。而中央經濟工作會議則更加明確要堅持房地産調控政策不動搖，促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，擴大有效供給，促進房地産市場健康發展。由此看出2012年的調控政策的表現為打擊投機、促進供應、引導需求。諸如在大中城市近乎全面開徵房産稅、擴大限購範圍到三線以下縣級城市、降低首套住房貸款成數等政策均有望加大力度推行。而如此一來，對股市的衝擊是負面的，與房地産相關的行業多多少少都會繼續受到衝擊。

　　猜想四：龍年展望，市場會不會“風雲突變”？

　　突出強調問題，才能客觀理性看待市場。把問題估計足，才能充分把握機會。2012年，我們認為本次龍年對全球資本市場而言並不一定是個順風順水年，從五行上來説，2012是條水龍，水無常勢，龍伴水而來，勢更無定型，且龍生水，今年水旺火弱，龍多行于澤中，勢非起，所謂“潛龍勿用”，暗示全球經濟難以進入騰飛點，且全球也會因地緣政治矛盾原因而影響各自經濟政策的靈活性。就國內而言，如果政策松一點，大盤就存在反彈，一旦政策靈活趨緊，大盤會急轉下落，而各行業均可能隨著政策的影響進入結構性波動態勢，對應股指更加可能以結構性反彈特徵為主，反轉概率較小，由於市場進入變革時期，期指、雙融盤的擴大，均有望刺激藍籌類品種回歸合理估值，龍年的結構性有可能為倒結構行情，即大盤股要好于小盤股。投資者應多抓波段，借勢擊鼓，跑得快將是入市最主要的操作理念。而對開門紅，由於節前存在著較大的政策紅利預期，首先把開門行情送的福納到手，才是我們重點關注的方向。