我們認為目前市場有以下一些特點：第一，市場呈現政策護盤，基本面壓盤的複雜局面。從近期管理層包括中央的一系列政策和措施來看，穩定市場成為政策的主要基調。週二，管理層再出穩定市場的連串利好。首先，地方養老金進入股市有可能步入實質階段。傳聞南方某省已經獲准將1000億元基本養老金轉交全國社保理事會管理，一季度開始投資，其中部分將可投資于股市和債市。市場對於養老金入市期待已久，如果傳聞真實，將是管理層穩定市場的重要措施。第二，曾經不斷困擾的國際板短期內不會退出。上海市長韓正表示目前並不是國際板推出的最佳時機，國際板推出並沒有時間表。雖然市場普遍認為目前缺乏推出國際板的條件，但是管理層如此清晰的表態會進一步消除市場的相關疑慮。

　　然而，經濟基本面的情況顯然在和政策形成相反的作用力。週二國家統計局公佈的2011年經濟數據來看，2011年全年GDP增速為9.2%，其中四季度GDP單季增速僅為8.9%，明顯低於前三季度9.7%、9.5%和9.1%的水平，下滑的趨勢得到再次確認。經濟下滑會通過上市公司業績在資本市場顯現出來，我們認為2012年一季報業績下滑將是大概率事件。

　　第二，在資金方面，同樣存在著現況緊張和調控放鬆的複合局面。春節前向來資金面都比較緊張，Shibor一週利率從1月11日的3.99%大幅度躍升到7.41%，反映出流動性的缺乏。這也是央行再次啟動公開市場逆回購向市場注入資金的重要原因。雖然這只是短期措施，但是結合到12月份新增貸款、M1同比增速和M2同比增速反彈的來看，央行放鬆調控在短、中期都已經顯現。

　　綜合來看，我們認為市場短線將保持震蕩反彈的走勢，由於上方有多重壓力位，因此反彈空間相對有限。中線來看，我們認為仍需等待資金面的進一步放鬆，只有是M1和M2同比增速能夠趨勢性的反彈，市場才能有更大級別的反彈行情。

　　操作上，我們認為週二市場大幅度上漲後，短線有可能仍有上衝可能，投資者需關注2334點附近的壓力位能否有效突破。投資者品種方面，我們提出一些線索：首先，關注年報超預期的個股，尤其是中小板中具有良好成長性的公司；其次，可以關注強週期板塊的延續性，通常來看，這些板塊行情有一定的持續性。同時，對前期超跌的個股也可以給予足夠的關注。我們提示投資者近期應該回避防禦性板塊以及金融板塊。（華泰證券研究所）