作為香港上市的唯一一隻內地農業機械股，第一拖拉機股份有限公司(以下簡稱“第一拖拉機”)近兩年一直謀劃回歸A股。2012年1月13日，第一拖拉機過會成功，擬在上交所上市，回歸A股市場取得了突破性進展。

　　第一拖拉機主營農用拖拉機的開發、生産與銷售，本次發行上市的募集資金計劃投向大功率農用柴油機項目、新疆農裝建設項目、新型輪式拖拉機核心能力提升項目、燃油噴射系統産品升級擴能改造項目，四個項目投資總額為17.73億元。

　　此次第一拖拉機擬發行15,000萬股，按照招股書披露的信息顯示，此次A股發行價格不低於前二十個交易日公司H股均價的90%，按近20日H股均價7.10港元/股計算，預計此次A股募資95,850萬元。但若H股出現下跌，則A股定價可能面臨下行的風險，對投資者或産生不利影響。

　　政策紅利“扮靚”業績

　　在中央扶持“三農”政策下，第一拖拉機業績表現亮麗。披露的財務數據顯示，截至2011年6月30日，第一拖拉機實現當年歸屬於母公司所有者的凈利潤為2.71億元，2008年至2010年則分別實現歸屬於母公司所有者的凈利潤為7856.66萬元、2.52億元、5.43億元。

　　但在凈利潤逐年提高的同時，第一拖拉機農機産品對應的國家農機補貼金額也在逐漸提高，佔公司農機收入比例呈現上升態勢。2008至2011年1-6月，公司農機産品對應的補貼佔公司農機板塊銷售收入的比例分別為9.80%、16.05%、17.84%、20.35%。

　　由此可見，農機企業的業績與國家的農業補貼政策關係極其緊密。我國目前實施農機購機補貼政策，對耕整地機械、種植施肥機械等12大類農機産品實行購機補貼，補貼金額原則上為購機款的30%，單機不超過5萬元，大型農機最高補貼可達20萬元。

　　而根據農業部辦公廳、財政部辦公廳聯合印發《2012年農業機械購置補貼實施指導意見》(以下簡稱《意見》)，明確今年農機購置補貼政策實施總體要求、實施範圍、補貼對象將保持不變，補貼標準適當微調。預計未來一段時期內，扶持“三農”政策，仍會對第一拖拉機形成“政策紅利”。

　　原材料漲價侵蝕利潤

　　根據第一拖拉機在港交所發佈的2011年中報顯示，2011年上半年第一拖拉機營業收入71.6億，同比增長20.7%；歸屬股東凈利潤為2.7億，同比上升1.6%，但公司綜合毛利率出現下降，為12.8%，同比下降1.9個百分點。

　　第一拖拉機産品和零部件生産所需的主要原材料為優鋼、板材、生鐵、廢鋼、橡膠等，部分零部件為外購。經過2008年上半年的價格高峰和2008年下半年的價格大幅回落後，2009年以來第一拖拉機生産所需的原材料價格處於上升態勢。

　　2008年、2009年、2010年和2011年1-6月第一拖拉機購買的原材料和零部件等佔營業成本的比例分別為77.47%、76.26%、74.69%和77.62%。原材料成本佔比如此之高，當前鋼鐵價格的波動將對公司毛利率産生較大影響。