據證監會網站披露，山東龍泉管道工程股份有限公司(下稱“龍泉管道”)IPO16日上會。龍泉管道本次擬募資金額為26306.3萬元，將投向博山、新鄭和遼陽三個PCCP建設或擴建項目，産能分別為60km。擬投資的三個項目的建設期均為1年，投産當年達産，公司PCCP的産能將增長78.26%。

　　龍泉管道在其招股書中稱，上述項目建成後，將有利於提高公司生産規模並擴大市場份額，公司銷售收入和利潤水平將有大幅提高。

　　然而，整個PCCP行業和發行人的産能利用率卻並不高。據招股書，2007年PCCP行業平均産能利用率為33%，2010年為50%左右。而2008年、2009年和2010年，公司PCCP生産線的産能利用率分別為79.08%、77.05%和71.65%；2011年上半年則只有28.88%。

　　營收依賴單一項目

　　龍泉管道招股書中顯示，為進一步滿足不斷增長的輸水管市場需求並提高企業經濟效益，公司始終在投入較大精力跟蹤和競爭我國大型引水、輸水工程項目，因為這些大型PCCP供貨項目具有合同金額大、利潤率水平高和執行期長等特點。

　　根據這一特點，龍泉管道採取了以訂單確定生産計劃的經營模式，並依賴某個單一項目，這為公司的收入帶來了很大的不確定性。

　　龍泉管道2008年營業收入為33369.41萬元，其中金額最大的客戶是遼寧潤中供水有限責任公司，2005年公司與其簽訂2.78億元的合同，2008年該項目為公司提供了11318.90萬元銷售收入，佔當年營業收入的33.62%。

　　2009年，龍泉管道實現營業收入28213.30萬元，較2008年減少了5100萬元左右，降幅超過15%。其主要原因就是，2009年4月，公司與大連市供水有限公司簽訂了2.95億元PCCP管材銷售合同，但由於工期滯後，當期僅確認收入1372.04萬元。

　　而2011年1~6月，公司營業收入為1.85億元，相當於2010年的43.43%；營業利潤2879.62萬元，相當於2010年的34.26%。

　　龍泉管道也承認，如公司同時執行的供貨合同數量較少，這類單一金額較大的合同可能會因業主施工進度等外部因素的影響致使當期的經營業績産生較大波動。

　　此外，水利、市政工程採取分批發貨、分期收款的方式，加上中標後需要預留5%~10%左右的質保金，且一般在合同履行完畢1~2年後才能收回導致其應收款居高不下。

　　招股書顯示，2008年末、2009年末、2010年末和2011年6月末，公司應收賬款餘額分別為7825.55萬元、7475.57萬元、10676.33萬元和9749.12萬元，佔營業收入比例分別為23.24%、26.50%、25.06%和52.79%。