據美國證券交易委員會（SEC）的統計，至今多達42家中國概念股公司，被勒令停牌或退市，其中，有28家被勒令退市，1家因破産退市，6家因股價問題被停牌至今，其餘7家完成私有化退市或退到場外市場交易。

　　“過去十幾年中國公司到美國上市的數量越來越多，像渾水這樣的研究機構對一些中國公司進行調查的時機，其實已經到了。”耶魯大學管理學院金融經濟學教授陳志武在接受本報記者專訪時表示。

　　陳志武還是美國Value Engine 公司創辦人，美國Zebra對衝基金公司三大股東之一及首席投資經理。最近幾年，他更多涉足中國資本市場，並在多家中國概念股公司中擔任獨立董事。

　　陳志武認為，中國概念股票在海外遭遇的危機，也對中國本土股權資本市場帶來了衝擊。根據上述統計，中國A股股權及股權相關的發行去年共募集到697億美元，下降37.4%，其中首次公開發行（IPO）募集到415億美元，較上年下降40.9%。

　　“（中國資本市場）一方面流動性過剩，錢沒地方去；另一方面股票價格卻持續下跌。這已經不能單一從貨幣供應的角度去解釋了，（而是）股民不願意玩了。”陳志武表示，現在是中國公司帶動資本市場改革的一個時機。

沒有“陰謀論”

　　截至2011年11月12日，超過60家中國概念股公司被質疑財務造假、信息披露不完全、公司治理存在缺陷等。在42家被勒令停牌或退市的企業中，已被證實存在財務問題的有10家，因其他程序問題被迫退市的達12家。目前因退市遭到集體訴訟的企業已達30家。

　　根據中國工商聯並購公會年前出臺的報告，在美國市場上，股價低於2美元的中國公司有82家，其中處於1美元以下的有34家。後者中，已有10家因為連續30天以上低於1美元，而收到交易所的退市警告。

　　因此，有關中國概念股正在被做空機構不斷妖魔化的觀點，在2011年獲得了比之前更大的輿論市場。

　　但是，在陳志武看來，“陰謀論”並不成立。

　　“絕對沒有（陰謀論），只是市場行為。我們不應該去指責渾水公司和華爾街這些分析師，畢竟身正不怕影子斜。如果中國這些公司沒有作假，別人也挑不出毛病。我覺得更應該關注的是，為什麼這麼多中國公司可以被挑刺，而且可以被挖掘出來這麼多毛病。”他説。

　　過去十幾年，特別從2001年以後，陳志武陸續寫過許多文章，分析中國操縱股票價格和操縱財務的普遍現象。

　　他表示，在目前的情況下，討論做空機構是否有陰謀，實際上是不了解美國資本市場操作規則的表現。真正需要關注的問題是，為什麼有那麼多假賬出現？

　　他透露，最近有幾家相熟的公司原本想去美國上市，但因為環境不好就放棄了。“短期內確實對中國概念股的衝擊比較大，但從長遠來説，我覺得是非常健康的，對中國民營企業以後更好的上市會打下更好的基礎。”

中國資本市場的出路

　　跳脫出“陰謀論”的思維框架，陳志武強調，引起中國概念股在海外發行遭遇危機的根本原因，還是中國資本市場多年來不健康的文化造成的。

　　“如果把資本市場僅僅當做一個騙錢的渠道，最後就會出現這樣的局面2011年流動性這麼多，前幾個月通脹這麼高，本來按照常理，這麼多錢沒地方去肯定要進入股市，但結果卻反其道而行之，股價持續下跌。”陳志武指出，其中主要原因，是很多股民過去這些年被套，對於資本市場喪失信心所致。

　　陳志武認為，“騙錢”行為，不僅是公司層面，包括地方政府層面也參與其中，導致整體融資環境不健康。“有些地方政府會配合地方公司去包裝，這個過程有個術語叫"上市輔導期"。地方政府金融辦每年定一個任務要輔導多少企業上市，在輔導過程中，在官方的帶領之下，公司明目張膽地去做一些包裝和操縱，目標就是欺騙公眾投資者，把原來不怎麼樣的公司包裝得很漂亮。”

　　此外，他認為，目前中國股市需要進行新一輪的培育，健全上市退市機制。只有這樣，中國的公眾投資者才不會對海外上市的中國概念股私有化退市表示不解，完善的融資體系才可能建立。

　　“在中國A股市場，不管是成長型企業還是非成長型企業，股民們往往是股就去買，這樣就造成一種國內只要有上市的機會就絕不應該放棄的局面，這是非常不健康的。”他表示，“在市場定價比較合理，既可以做空又可以做多，股票價格既可以漲很多又可以跌很多的市場環境之下，必然會有很多公司發現上市不一定是最好的選擇。”

　　陳志武認為國內資本市場的改革還有待時日，他建議，中國企業和資金應當尋找合適的海外目的地進行投融資活動。

　　“對中國公司而言，我還是建議美國和香港是理想的發行上市地。”他表示，“儘管歐洲市場上有很多富庶的私人和機構投資者，無論是投向基礎設施還是PE，他們對中國的熱衷程度比美國投資者更高一些，但畢竟歐洲的股票交易所對中國的互聯網和高科技等産業並沒有形成像納斯達克和美國紐交所那樣強大的股權文化氛圍。”

　　他鼓勵“任何目標遠大的中國公司”應看到通過去美國上市對公司的品牌和國際化帶來的前景，而不是太在乎短期的一些負面效應。

　　而針對國內的民間資本，陳志武也認為，境外投資是值得重點考慮的投資渠道。