隨著1月10日*ST金果順利披露年報，2011年滬深兩市上市公司年報披露正式拉開帷幕。在市場低迷、估值下降、入場資金銳減的情況下，上市公司業績能否守住最後防線將出現三大看點，這也將成為股市信心提振與否的重要因素。

　　業績透視行業拐點

　　數據顯示，已發佈2011年業績預告的近800家A股上市公司中，業績同比增長的超過七成，不僅顯示出上市公司去年業績增長的普遍性，也暗顯中國經濟依然活力不減。不過，也有不少週期性行業上市公司即將交出與2010年迥異的成績單。

　　“股價在2011年下半年跌得越慘，這家上市公司以及這個行業自2011年開始出現拐點的可能性越大。”一年中有一半時間在各地考察上市公司的一家大型私募基金管理者對記者説。

　　據已發佈的年報業績預告，2011年，在國內經濟結構調整與宏觀調控、歐美債務危機擴散的情況下，一些前兩年伴隨經濟復蘇快速增長的行業出現轉折。其中，強週期行業與高鐵概念、新能源概念等相關行業上市公司的業績與股價變臉最為明顯。

　　一方面，一些行業從2011年初開始步入“熊途”。華銳風電與金風科技兩家國內大型風電行業上市公司的業績預告顯示，它們2011年業績均同比下降50%以上，凸顯出新能源行業在快速擴張后遭遇的新挑戰；另一方面，遭遇“黑天鵝”事件的高鐵概念板塊所涉及的上下游行業，均在去年7月以後出現明顯拐點，雖然中國南車、中國北車等直接相關公司以及包鋼稀土、晉西車軸等上下游行業公司仍在2011年保持業績高增長，但預收賬款大量增加導致股價連續下挫，已顯現市場對其未來業績大幅下降的擔憂。

　　從目前發佈年報預告的公司來看，銀行、醫藥、化工、食品飲料類行業在2011年並未出現調頭向下的趨勢。其中，銀行在流動性趨緊的情況下仍具較強盈利能力；貴州茅臺、五糧液、洋河股份等酒類公司在2011年前三季度的利潤同比增長40%-80%，而在四季度消費旺季的帶動下2011年業績逆勢增長肯定能實現。

　　另外，受房地産調控政策影響的相關公司業績出現分化，中小房地産公司利潤下降，大公司則保持業績增長，最新公佈業績快報的保利地産2011年實現凈利65.14億元，同比增長32.39%。

　　分紅影響投資價值

　　在大多數上市公司報喜在望的情況下，投資者對於年報披露可能會多一項期待，那就是上市公司的分紅水平。

　　中國證監會主席郭樹清日前表示，將督促上市公司明確對股東的回報，切實加強對其紅利分配決策過程和執行情況的監管，強化對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務公司的監管約束。在新年伊始召開的全國金融工作會議上，完善分紅制度也與完善發行、退市制度一起，成為今年金融工作的重點任務。這些都使得A股上市公司2011年度分紅力度或將更加影響股票的投資價值。

　　從以往情況看，銀行、保險、石化、煤炭、高速公路、食品飲料等行業的大型龍頭公司，都會在每年進行合理的現金分紅。 2011年，貴州茅臺曾實施每10股送1股、分紅23元的當年最給力分紅方案，受到市場一致熱捧。

　　股市低迷，股價偏低，上市公司如能在今年提出更誘人的現金分紅方案，將使股息率達到一個較高水平。一家央企財務公司投資部負責人告訴記者，實際上目前銀行股的動態市盈率已低於10倍，僅股息收入就已基本讓社保基金、保險公司等長期投資者滿意。

　　另外，中國證監會早在2008年就對計劃進行再融資的上市公司制定嚴格的現金分紅標準，要求《上市公司證券發行管理辦法》中確定的再融資公司最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十，這樣 ， 在2012年希望進行再融資的上市公司必須達到這一標準。

　　在此情況下，不少上市金融機構非常看重分紅情況對於公司的影響。 2011年年中，在獲知有媒體報道公司分紅未達標之後，上海一家股份制商業銀行的相關負責人立即向記者主動出面澄清，顯示出銀行在補充資本金壓力依然不小的情況下對於分紅的重視。

　　股東左右牛熊效應

　　上市公司年報中即將披露的股東變化情況，顯示出去年四季度市場單邊下跌之時股東的增持與減持狀況。

　　上證指數第二大權重股工商銀行在新年後公佈的最新數據顯示，在去年10月大舉增持其股份後，中央匯金公司隨後在去年12月31日前陸續增持3846.9萬股，中國平安旗下公司更是在去年四季度大舉增持工行近5億股。這種增持帶來的正面效應是，工商銀行A股股價在去年12月中旬就已企穩，距去年低點已反彈近一成。

　　但投資者仍需注意上市公司股東減持可能帶來的負面影響。中國證券登記結算公司的數據顯示，去年1-11月，“大小非”減持解禁流通股份38.79億股，而在9月至11月期間減持規模也逐漸增加。就在今年1月9日A股大幅反彈的當日，滬深兩市依然有7隻股票在大宗交易平臺被減持拋售，有些股票甚至被股東拋售在競價交易的跌停板上。

　　市場人士指出，除去工商銀行，1月以來包括中國石化、中國聯通、中國神華等藍籌股被股東增持帶給市場不少信心，而類似的行為是否在去年四季度就已大量出現將成為其他上市公司2011年年報的一大看點。另外，如果中小型上市公司被股東或高管增持，也將給市場帶來足夠信心。