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12月CPI如期回落,同比上漲4.1%,低於11月4.2%的增幅,但略高於我們早前3.9%的預期。春節因素提前釋放,特別是食品價格大幅反彈、是通脹高於預期的主要原因。從以往經驗來看,春節前月,食品價格一般呈現走高態勢。但大宗商品價格下降、PPI繼續下滑、翹尾因素歸零,使得12月非食品價格仍保持了自7月通脹拐點出現以來的下滑趨勢。預計1月在元旦、春節的雙節效應下,食品價格漲幅將繼續擴大,CPI將接近4%。
展望全年,通脹壓力仍然存在,主要由於以下幾方面原因。一是全球發達經濟體量化放鬆可能導致全球流動性過剩、地緣政治風險上升也對油價造成上行,輸入性通脹壓力不減;二是國內劉易斯拐點出現後,勞動力成本上漲具有趨勢性;三是國內貨幣政策已由過緊轉向中性,準備金率下調將釋放流動性;我們預期,2012年通脹或將達到4%。
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