作者: 吳家順(內容由Quamnet提供)

　　昨天講到，調高石油特別收益金（即是暴利稅），對所有油企都有幫助，當中中石油（８５７）的得益應該最大。而另一方面，市場仍等待的成品油價改革，因為稅務的問題，筆者認為中石化（３８６）很有機會成為成品油改革的贏家，今天入戲肉了。

　　筆者試問一問大家，三大油企在石油的上遊業務，即開採等業務一定齊齊大賺，那麼虧損的部份定是中下游的煉油業務，而煉油業務虧損的主因，是油企對油産品的售價無法自行定價，而焗住一定要虧損，所以如果要選成品油改革的大贏家，筆者相信並不是上遊業務最多的中石油，而是下游業務最多的中石化！

　　為什麼？筆者試問問，三間巨企同樣突然受惠政策，那麼交稅同樣增加，但中石化長年以來在煉油方面的稅務虧損，可以抵消因為銷售增加而相應增加的稅務支出，也即是説，若成品油的改革出現，中石化的銷售額上升，稅務支出相應持平，但中石油及中海油就會相應多，那麼相對之下，中石化的實質得益比率，肯定較中石油及中海油多，故而言之，筆者認為中石化可以跑贏另外兩間油企！明白曬啦！

　　再者，中石化２０１１年全年成品油年零售量成功突破１億噸，上下齊得益之下，股價走勢自然比人強啦。這次筆者未有提供計算的數字，留意各投行的天天天天才部門，日後因上級要唱好而創作的推介報告中找找吧。

　　所以，調高暴利稅起徵點對中石油最佳，但如果成品油改革就會是中石化最受惠，不過其實只要成品油改革一旦落實，三大油企都會得益，分別可能只有一兩個馬位之間。至於近日中石化母公司近日增持中石化Ｈ股，算是錦上添花，但不必過份自以為聰明地中石化母公司有任何消息因素（個人主觀地當然希望）。有貨者設止賺位等獲利，無貨者給一點耐性等上車，又或者可以好似筆者般，買股沽ＣＡＬＬ，又是一條出路。

　　＊筆者資産管理客戶持有中石化，其隨時買入及／或沽出相關資産。