股票市場中有很多投資者習慣於不斷查看股票價格的變化，並且頻繁地進行買賣交易，有的投資者甚至一年內交易多達上百次，近乎每個交易日都要進行交易，許多頻繁交易的投資者因盲目下單造成損失。那麼，頻繁交易會給投資者的收益率造成什麼樣的影響呢？

　　為何會頻繁交易？

　　造成投資者頻繁交易的最主要原因是“過度相信自己的能力”。投資者總是認為自己對股票的分析或預測能力強于其他投資者，因而不斷頻繁地進行交易。過往一兩次成功的投資經歷會導致投資者錯誤地估計其投資能力，對投資收益有不切實際的預期。事實上，這種過度自信的現象存在於我們生活中的很多方面，心理學家還進行過眾多有趣的實驗來驗證不同類型的群體均存在過度自信的心理特徵，比如70%的駕駛員認為自己的駕駛技術位於全部駕駛者的前30%之列等等。

　　是否注意到交易成本？

　　頻繁交易的投資者往往忽視交易成本的影響，認為每次交易的交易成本非常小，對投資業績的影響很小。但美國金融學家Odean認為，造成頻繁交易投資者收益率較低的主要原因便來自於交易成本。我們通過以下的例子來做個簡單的説明，假設某投資者的年資金週轉率為30倍，即其交易金額為其資金量的30倍，如果以交易金額的千分之三來計算所有費用，該投資者全年的交易費用就達到資産規模的9%。也就是説，投資者要取得9%以上的年收益率才不至於出現虧損，這一數值已與股票市場歷史年平均收益率相接近，從上述例子可以看出積少成多的交易成本是導致頻繁交易投資者財富受損的頭號殺手。

　　如何克服頻繁交易?

　　投資者在進行股票買賣前，要首先對上市公司的質素進行認真的分析，儘量投資于自己比較熟悉的行業和公司，慎重分析準備進行的股票交易可能産生的收益和風險，並制定一定的投資計劃。投資大師彼得林奇在其經典著作《戰勝華爾街》中提到了一種“每筆交易前沉思兩分鐘”的方法，提醒投資者應在每筆交易前用兩分鐘來列舉進行這筆交易的理由，而不是貿然下單，這樣做可以減少很多盲目的交易，克服隨意進行交易的衝動。

　　（本文來自深交所綜合研究所）