公告一：由於個人原因，程繼忠先生辭去公司銷售副總經理職務，辭職後不再擔任公司任何職務。

　　公告二：公司決定於公告之日起調整復方阿膠漿零售價，上調幅度不超過30%，具體將視各地區備案情況確定，屆時出廠價也做相應調整。公司決定於公告之日起上調阿膠出廠價10%，零售價不變。

　　研究結論

　　履歷表明離職並非意外：

　　程繼忠先生是職業經理人，此前分別任職葵花藥業、陜西步長集團營銷高管，首創控制營銷模式，具有豐富的營銷實戰經驗和專業理論水平。其成功的“控制營銷”理念，保證了生産企業、銷售商和終端互利多贏，深獲合作銷售商信任。程總在步長2 年多，解決了步長集團遭遇的渠道衝竄貨、市場價格和秩序被擾亂的困境。此後離開步長來到東阿阿膠，至今也2 年有餘，有效地幫助公司突破銷售瓶頸，建立成熟的價值回歸模式，所以目前離職並非出人意外。

　　公司價值回歸的模式已趨成熟：

　　2009 年4 月公司董事會通過決議聘任程繼忠先生為公司營銷副總經理，負責公司市場營銷工作。2 年多來工作卓有成效，建立起了成熟的價值回歸的模式。公司2010 年多次小幅提價且累計達51.7%，2011 年初則一次性提價60%，而且事實證明都取得了成功——即銷量戰略性下降，而收入能持續增加。此次程總離職，公司固然少了一員得力幹將，但是其建立的營銷模式並不會消失，所以我們認為不會對公司業績産生衝擊。

　　價值回歸仍在繼續：

　　公司希望行業健康發展，在價格上做阿膠價值回歸，而在産量上著手節約驢皮資源，我們預計以後每年的阿膠産量均會適當減少。本次阿膠塊提價10%就是價值回歸的延續，而且隨著人工、企業運營和原料成本的上升，我們預計未來可能仍將繼續提價。此外阿膠衍生産品將是公司新的增長點，日前山東省物價局公佈上調部分非處方藥品最高零售價，公司復方阿膠漿價格上調10%-30%不等。根據歷史經驗，我們預計其他省份或將跟隨山東省做相應調整。本次公告提示，根據各地區備案情況，公司復方阿膠漿也將提價不超過30%。我們預計此舉將有力推動復方阿膠漿收入的提升。此外我們的草根調研顯示，公司阿膠衍生品的廣告在藥店舖設得非常廣，預計銷量上也將有大的提高。隨著公司阿膠塊的價值回歸，以及阿膠衍生品的持續增長，公司未來可期。

　　盈利預測：

　　由於公司繼續提價，我們小幅調高對公司的盈利預測，預計2011-2013年每股收益為1.34元，1.76元(+1.15%)和2.25元(+0.89%)，公司業績預計有望好于先前預期，但是股價跌至半年內較低點，我們維持公司增持的投資評級。