1月9日，瑞銀證券于上海召開2012年A股投資策略會（瑞銀大中華研討會）。該機構首席策略分析師陳李認為，今年上半年A股市場依然會很平淡，下半年可能會迎來轉機，而股市最大的風險則來自於房地産市場。

　　陳李在會上表示，2012年A股下半年機會將大於上半年。“我們認為上半年（A股）仍會處於"U"型底部區間低位徘徊震蕩，甚至不排除跌破一致預期（即上證指數波動區間2200－3000點）的下限。而下半年在經濟週期的作用下，良好的2013年預期或許能夠幫助市場逐步走高。”根據瑞銀證券最新提供的研究報告，他們預計2012年上證綜指的波動區間為2000/2100－3100/3200點，該指數波動區間略大於市場一致預期。

　　陳李告訴記者，2012年上半年股市表現仍會較為平淡，主要原因之一在於“房地産風險還未充分釋放”，而房地産市場也將會是影響今年股市最為重要的一個因素。“我認為民間借貸和地方融資平臺的風險都不大，真正的風險還是在房地産市場。”陳李表示道。

　　根據他的觀點，今年地産行業面臨的不利因素包括：一、地産庫存將在2012年中期達到頂峰，地産供求缺口同期達到，從而地産投資將出現最顯著的下滑；二、自2011年4季度開始，地産信託逐漸進入到期高峰，而2012年下半年可能達到頂峰；三、以在手現金情況來看，雖然龍頭地産公司的在手現金一直成震蕩向上的趨勢，但是小型地産公司在過去的幾個季度當中現金被大量消耗，如果這些公司無法獲得正的現金流，他們的持續經營能力將面臨顯著風險；四、從企業庫存的角度看，大型公司經營上依然穩健，庫存與資産的比率一直保持平穩，然而小型公司庫存佔資産的比率一直快速增長，高庫存將對這些資金緊張、抗風險能力更弱的小型地産公司産生更多的壓力。

　　因此陳李認為，如果現有的地産政策完全不變，中國的房産行業最晚可能在今年第四季度崩潰，“我説的崩潰就是這個行業徹底玩完。”陳李在會上説道，“但這也意味著地産政策在2012年下半年會發生輕微而重要的變化。”

　　除了房地産因素外，陳李表示通貨膨脹將在2012年上半年再次回到投資者視野，成為焦點話題，“通脹的拐點也就是企業盈利的拐點。”他表示。

　　雖然瑞銀對今年下半年A股市場略為樂觀，但也對A股的龐大總市值和持續不斷巨量股票供應表示了一定的擔憂。在對指數上限的風險提示中提到：我們認為A股的龐大總市值和持續不斷巨量股票供應，將對上證指數形成制約。如果股票市場表現不足以吸引社會資金調整財富配置結構，那麼指數的上行空間其實有限。