王艷偉

　　重慶啤酒1月7日的一紙公告，再次讓所有對臨床試驗結果翹首以盼的投資者的期望落空。而重啤方面將公佈結果的時間一拖再拖，已讓許多投資者非常不滿。

　　1月7日，重慶啤酒公告稱，乙肝疫苗二期臨床研究統計分析結果終稿仍然在交接過程中，1月9日繼續停牌一天，10日將披露相關信息並復牌。

　　這並非重慶啤酒第一次推遲公告臨床試驗結果。早在2011年11月24日，重慶啤酒就公告稱，二期臨床研究將於2011年11月27日召開揭盲工作會議，12月5日即可公告揭盲工作會相關信息。公告一齣，重慶啤酒二級市場股價聞風而動，強勢上漲兩個交易日。

　　但是，12月5日重慶啤酒未能如期復牌，公司給出的解釋是，對相關統計數據的提供時間、提供數據項目和提供工作程序方面存在誤解，“誤認為”12月5日能夠公告統計數據，但其實際只獲得一項主要療效指標的初步統計結果。而這項指標統計結果在12月7日一經公佈，卻被市場解讀為乙肝疫苗“已死”，而其股價則以連續9個跌停來回應。

　　此前對重慶啤酒進行過“深度調研”的人士，在其股價連續跌停前還對疫苗療效信心滿滿。早在2010年底，就有人士對《第一財經日報》記者表示：“最終結果，轉小三陽的概率會超過50%，超過目前臨床使用的最好藥物效果，預期會出現大面積徹底治愈的病人。從臨床來看，絕對會成為治療乙肝的一線用藥，其經濟價值和社會意義不可限量。”然而，股價一路走低，加上相關方已完全封鎖消息，也讓部分私募人士的耐性一點點磨滅，在重啤2011年12月21日打開跌停並上演過山車行情的當天，就有大量資金借機出逃。

　　在連續跌停期間，以大成基金為代表的眾多流通股股東對重慶啤酒的信息披露工作提出質疑，但重啤方面未作理會，直到2011年12月23日，重慶啤酒三度公告，稱統計分析結果初稿預計于12月23日完成，終稿將於1月6日公佈，隨後，重啤再次停牌。

　　就在各方紛紛猜測最終結果是好是壞之時，1月6日重慶啤酒卻連續發佈三則與臨床試驗結果風馬牛不相及的公告，分別針對前期媒體報道內容和市場質疑的兩件事進行了澄清説明，並公告一起公司董事違規買賣公司股票的事件。而1月7日發佈的公告內容則又是拖延披露分析結果和復牌時間。

　　幾番拖延，投資者對於重慶啤酒信息披露的嚴謹度已經非常不滿。深圳一位基金公司人士對記者表示，按照常理，公司應該非常清楚統計結果出臺的每個時間節點，不應該在急於公告披露時間後又一推再推。“比如2011年12月7日發佈一項主要療效指標初步統計結果時，就應該知道2011年12月23日是一個時間節點，但公司堅持復牌，我覺得公司可能也有很多矛盾和掙扎，難以顧全各方利益。或者説，內部對統計結果也存在爭議，很可能結果不一定很差，否則也不用幾次拖延。”

　　而1月6日重慶啤酒發佈三則與統計結果無關的公告，也完全在市場預料之外，公告內容也頗為奇怪。無論是高管違規買賣公司股票的披露，還是對前期媒體和市場質疑的內容的澄清，從時間上來説公告都太晚，反應太慢，也不符合信息披露一般規則。

　　但對重啤後續走勢的判斷也並非一片悲觀之聲。對於乙肝疫苗臨床試驗統計結果，有市場人士認為，只要最終結果顯示不會徹底停止實驗，都不會被解讀為利空。因為前期其股價連續跌停就是基於試驗完全失敗的解讀之上形成的，也就是最壞的結果發生的極端情況，只要實驗還會繼續做下去，市場就可能將其當做利好來消化。