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白酒股票暴跌之謎 公務卡等於實名制

發佈時間:2012年01月09日 08:35 | 進入復興論壇 | 來源:理財週報 | 手機看視頻


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  記者 吳愛粧

  白酒板塊開年不利。

  從“A股漲幅亞軍”到“兩市領跌先鋒”,僅有一天之隔。

  1月4日新年開門白酒股指即下跌4.38%,領跌兩市,創半年以來新低。

  13隻白酒個股全線飄綠。山西汾酒、古井貢酒分別大跌8.47%、7.76%,高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖分別跌4.15%、4.39%、3.49%,跌幅最小水井坊也跌了2.09%。

  “提價”、“銷售旺季”、“業績預告”利好不斷,白酒股價卻全面折戟。白酒行業是怎麼了?

  白酒行業怎麼了?

  1月5日,五糧液、洋河股份、水井坊股價有所回調,分別上漲0.06%、0.26%、0.53%。但仍有10家白酒企業股價在下探。貴州茅臺更是創下2011年6月以來最低價182.15元。

  對於白酒股價遭遇滑鐵盧一事,業內人士給出了兩種解釋。

  一是“補跌論”。Wind統計,2011年在跌市中白酒板塊仍漲4.89%,漲幅僅次於家紡板塊(7.60%)。補跌調整行情。

  “白酒消費和經濟增長正相關,去年白酒股收益較高,其中有炒作成分,開年暴跌的主因是補跌。”北京某白酒行業分析師分析,“市場擔心2012年經濟增速下滑,白酒銷售預期不達。”

  補跌論的結果是,素來被基金重倉的白酒股可能遭遇拋售。

  事實上,去年12月白酒板塊的頹勢已露端倪。同花順數據顯示,去年12月,除ST皇臺由於重組暴跌49.46%外,其餘12隻白酒股平均跌幅18.58%。

  另一種論斷將矛頭指向了“公務卡”。國家規定今年1月1日起中央各部門及所屬行政事業單位工作人員在支付公務接待費等16項費用時,必須使用公務卡而非現金。

  “公務卡結算要走賬,相對透明,這將抑制公務用酒需求。”深圳某基金公司白酒行業研究員告訴理財週報記者,“但高端白酒最大的需求來源恰恰就是公務消費。”

  公開資料顯示,高端白酒消費的結構是公務消費佔比超過50%、商務消費30%-40%、個人消費僅佔10%。

  茅臺“高處不勝寒”

  目前,國內高端白酒有七成市場份額為五糧液和貴州茅臺等所佔領。如果照業內所説高端白酒的黃金十年即將過去,首當其衝的將是站得最高的貴州茅臺。

  根據財務報告數據,高端酒在“茅五瀘”營業收入中的佔比分別為86%、79%、69%,可見貴州茅臺業績對高端酒銷售的高度依賴。

  同為高端白酒企業,貴州茅臺區別於五糧液和瀘州老窖的另一點是,它的高端産品更傾向於“超高端”,近乎奢侈品,在競爭中以價取勝。2011年前三季,茅臺的毛利為91.5%,遠高於五糧液的66%和瀘州老窖的66.9%。

  新年伊始,53度飛天茅臺的終端價已經破2000元大關,甚至賣到了2300元/瓶,與出廠價619元相距甚遠。

  邁入2000元定價層級的高端白酒企業僅貴州茅臺一家。52度水晶瓶五糧液、國窖1573的終端價分別為1389元/瓶、1109元/瓶,與茅臺終端價有1000元的價差。

  茅臺酒的“奢侈品屬性”決定了它的消費對象只能是高端客戶群。這在貴州茅臺的營銷模式中體現得很明顯。

  相比其他公司,茅臺70%-80%産量用於特供、團購及部分企事業單位供應,只有20%-30%産量通過專門店等渠道到達普通消費市場。

  “天價茅臺已經成了身份的象徵,一般用作公務送禮。如果公務卡結算能嚴格執行,對茅臺的打擊不會小。”前述深圳基金公司研究人員表示。

  一位長期跟蹤白酒行業的分析師表示,“茅臺漲價太快,一般老百姓都消費不起,投資人群把真正的消費人群擠出來了。如果經濟形勢不好,商務消費需求較少,投資需求也減弱,茅臺的業績就會受到影響。”

  1月4日和5日,貴州茅臺分別有1.56億、1.21億的大單凈流出,兩日內市值蒸發了105.4億。相比之下,市場對五糧液的信心恢復得較快。1月4日凈賣出五糧液的大資金有1.07億,到了1月5日就轉為凈買入372萬元。

  戰略微調,茅五新爭

  2012年,是茅臺的“袁仁國時代”元年,也是五糧液的“唐橋時代”元年。

  兩大龍頭早在去年就開始進行一系列的戰略微調。茅臺在2011年度經銷商大會上公開表示對“中檔系列酒”做減法,將用5年時間退出“茅臺”字樣系列酒。

  前述深圳基金研究員透露,“茅台中檔系列酒品牌認可度不高。公款消費致使購買者對茅臺漲價的敏感度較低,更傾向於選擇能帶來品牌體驗的茅臺酒。加上中檔酒的價格並不便宜,所以賣得不好。”

  北京券商分析師則對茅臺逐步退出中檔酒表示擔憂,“畢竟中檔酒在市場上的空間相對高檔酒更大。”

  茅臺目前狀態是“中檔酒”不就,倘若未來真面臨“高端酒”不成,境地就將如同房地産調控中的高端住宅開發商。

  去年7月茅臺推出次高端定位的漢醬酒。終端價為699元,與飛天茅臺捆綁銷售。至去年年底漢醬酒銷售了485噸,實現了4.8億含稅收入,經銷商表示“銷量一般”。

  五糧液的情況則不同。首先是營銷模式和茅臺相反。零售渠道佔據整個銷量的80%左右,團購僅佔20%。

  論及産品結構,五糧液在超高端産品上才剛剛發力,受“公款消費限制令”的影響不如茅臺。而對於中檔酒,分析師紛紛表示“五糧液的中檔酒做得比茅臺好,尤其是五糧醇賣得特別不錯。”

  在2011年度經銷大會上,五糧液再次提出要當市值第一的白酒企業。截至1月5日,茅臺總市值為1901億,五糧液為1191億,差距仍然不小。但是在營收上,五糧液仍領先茅臺,是唯一一家收入突破200億的白酒企業。

  今年茅臺在央視黃金時段廣告招標會上豪擲4.43億奪魁,做法酷似去年投入了4.05億元的五糧液。“廣告對茅臺本身的影響不大,但茅臺想佔據第一這個位置,排除其他競爭。”

  種種跡象表明,“茅五”相爭將越演越烈。“五糧液如果能夠處理好歷史遺留的品牌雜亂問題,趕超茅臺也不是沒有可能,畢竟歷史上它是勝過茅臺的。”

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