《紅週刊(博客,微博)》特約作者 民族證券 徐一釘

　　1月4日至6日，中小板指數、創業板指數最大跌幅為9.22%、11.52%。雖然嚴重超跌後，6日中小股票出現抵抗性反彈，但與藍籌股的估值仍有巨大落差。反彈結束後，中小板指數、創業板指數將延續調整走勢，調整空間或超過30%。值得注意的是，近期大盤有以橫盤震蕩替代技術性反彈的跡象，這是疲弱市的一大特徵。

　　目前上證綜指正處在A股市場第三次大輪迴的向下調整的第三個階段，即2011年4月自3067點開始的大C浪中。而第一、二次大輪迴的被大C浪所覆蓋的春節前後，即1994年、2005年，A股市場都沒有太好的表現。今年大家所期待的“春節行情”，或許克隆1994年或2005年春節前後的走勢。

　　與前一、二次大輪迴相似，都是跌破巨量成交整理平台下沿後迎來了新的一年。1993年12月跌破了鐵底777點（尚未有效跌破），2004年12月跌破了1300點，這次是2011年12月跌破2300點。1994年1至3月，上證綜指出現829點～907點、750點～818點、694點～807點的反彈，持續時間最多6個交易日。2005年1至3月，上證綜指出現1187點～1328點、1162點～1254點的反彈，持續時間最多12個交易日，反彈最大幅度11.87%。

　　進入2012年後，特別是一季度，A股市場資金比2011年更為緊張，主要體現在：截至2011年底，在開放式基金中，股票基金資産凈值為10285.53億元，同比減少2764.23億元，縮減幅度為21.18%。混合基金資産凈值為5693.17億元，同比減少1585.92億元，縮減幅度為21.78%；新發基金募集的資金趕不上凈值損失和贖回減少的資金，公募基金的話語權在下降。中小板、創業板迎來大非解禁潮。2012年限售股解禁規模1.37萬億，相當於增加A股流通市值8%。其中，4456億元將來自於中小板和創業板。

　　新年伊始，歐債危機再起波瀾。一方面，希臘總理帕帕季莫斯表示，一旦希臘政府未能就新的經濟計劃確保獲得國際債權人的支持，3月份希臘債務違約將成為可能；另一方面，歐元集團主席容克表示歐洲正處在經濟衰退邊緣。摩根士丹利預計，2012年歐元區經濟將陷入衰退。標普表示，歐洲企業融資環境惡化風險增加。近月來，歐洲的信用違約擔保成本已達到2011年初低點的兩倍甚至三倍，令本已謹慎的投資者的擔憂情緒進一步加重，約有1萬億美元債券將於今年到期。

　　此外，隨著西方國家和伊朗的緊張關係持續升級，在過去一段時間內推動了國際油價穩步走升。一旦西方國家實施對伊朗石油禁運或伊朗採取某些行動，將繼續推高國際原油價格，不但拖累全球經濟的增長，對中國經濟的影響將更加負面。國內本已緩解的通脹水平，有可能再次受到輸入性通脹的壓力。