今（6）日，博彥科技（002649）將在深交所中小板市場掛牌上市。上市雖然一時解決了公司的資金短缺問題，但其發展前景仍然較為暗淡。

　　博彥科技主要從事軟體與信息服務外包，業務涵蓋研發工程服務、企業應用及IT服務和業務流程外包等領域。經濟導報財經研究員查閱博彥科技擬招股書發現，公司目前資金鏈極為緊張，2011年上半年毛利率驟降；公司主營業務對大客戶依賴程度高。現金流和毛利率驟降

　　博彥科技擬招股書顯示，公司2008年至2011年上半年分別實現凈利潤2609萬元、2526萬元、4366萬元和3541萬元，2011年上半年未分配利潤為3753萬元，基本每股收益為0.47元。儘管上述數據顯示公司經營情況不錯，但公司經營活動産生的現金流量凈額數值卻反映出公司的真實處境。公司2008年至2010年經營現金流都持續增長，到2010年達到了5873.58萬元，可是2011年1-6月卻驟減至-1304.72萬元。因此公司目前資金鏈十分緊張，亟須上市“輸血”。博彥科技將經營性現金流驟減的原因歸為，回款週期延長和員工人數增加以及人力成本上升。

　　值得注意的是，博彥科技擬招股書顯示，公司2011年上半年主營業務毛利率大幅下降。公司2008年至2010年毛利率基本保持穩定，分別為38.81%、40.38%、38.87%，但是到了2011年上半年卻降至32.23%，降幅較大。巧合的是，博彥科技將2011年上半年毛利率大幅下降的原因也歸為，新員工的增加和人力成本上升。

　　一位會計師告訴導報財經研究員，如果一個公司的每股收益很高，或者未分配利潤也很高，而經營現金流不佳或為負的話，意味著那些數據只是報表上的數字，已經沒有實際的意義，該類公司很可能沒有足夠的現金來保障股利的分紅派息。而毛利率下降將影響公司的盈利水平，若預期公司毛利率繼續下降或者公司難以保持毛利率穩定，則公司的營業收入成長性存疑。主業依賴大客戶

　　證監會《首次公開發行股票並上市管理辦法》第三十七條規定，發行人不得有下列影響持續盈利能力的情形：發行人最近1個會計年度的營業收入或凈利潤對關聯方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴。因此，擬上市公司對大客戶的依賴度，一直是證監會發審委關注的焦點之一。

　　博彥科技擬招股書顯示，公司近年來的前兩大客戶均為微軟和惠普。2008年至2011年上半年，公司對微軟和惠普的銷售收入之和佔總營業收入的比重分別達到了50.46%、58.53%、59.71%、48.47%，公司對微軟和惠普的依賴程度較高，幾乎每年都有三成以上的銷售收入來自微軟，約兩成來自惠普。客戶集中度較高可能會給博彥科技的經營帶來一定風險。