今年債市的最大輸家，估計是全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司老總格羅斯，他旗下公司，2011年一年內因客戶11次贖回退還資金共50億美元，創1993年以來最高紀錄。

　　債券天王2011年折戟沉沙，很大程度上因為看空美債所致。2011年2月他清空旗下美國國債，全面買進新興市場國家國債。結果2011年美國國債回報率9.8%，為2008年以來最高。

　　格羅斯錯估了歐洲主權債務危機的嚴重性，以及市場對其恐慌程度。就全球經濟走勢，其實格羅斯並沒有看錯，他預期歐美等主要經濟體因財政狀況不佳將長期陷入蕭條。而美國政府只能低息加量化寬鬆政策開閘放水。此形勢下，全倉資産負債表健康的新興市場國家國債，放空美債，是合乎邏輯的投資策略。

　　但人算豈如天算。歐洲主權債務危機會引發歐洲銀行業倒閉潮，市場信心立即消失，整個經濟體會自發進入緊縮。大家信奉現金為王策略之後，猛然發現歐元靠不住，全球主要貨幣資産只有美元靠譜，大家於是一窩蜂躲進美元國債避風港。對此，即使是高明如債券天王格羅斯這樣的頂尖高手，也有老貓燒須之時。

　　即使投資者對經濟分析的邏輯合乎情理，但市場完全按情緒來，所以後面走勢完全看信心變化。但從事態發展看，市場似乎還得一直憂慮下去。這種情勢下，歐洲銀行家們仍舊拼命囤積現金以防不測。而全球資産依然選擇美債作為最後的避風港。(徐斌)