一月份有望探明中期底部

　　《大眾證券報》：新年首個交易日全球主要股市集體走強，A股為何高開低走大幅回落？短期走勢怎麼判斷？

　　新時代證券研發中心副總經理/馮文鎖：市場仍沒有改變偏弱的運行格局，預計短期在大的節奏上也處在反復築底的過程中，還不能盲目樂觀，特別是基本面還沒有徹底改善的跡象。

　　中原證券策略分析師/李俊：春節前來看，資金面不會有太大改善。我們預計股指在1月份很可能創出未來幾個月的底部，對於空倉或者輕倉的投資者來説，這是比較好的佈局時刻。

　　擴容壓力仍是最大挑戰

　　《大眾證券報》：美國最新公佈的去年12月PMI超出預期，溫總理元旦調研時表示，一季度經濟可能比較困難。怎麼看待今年的整體經濟形勢？今年股市面臨的最大挑戰是什麼？對政策面有什麼期待？

　　李俊：目前很多人預測一季度或二季度經濟見底。我們認為，宏觀經濟即使一、二季度見底，三、四季度的回升力度也不會太強。對市場和投資者來説，可以跟著預期走，但要保持警惕。比如，2011年一季度大家都在談新週期啟動，現在看來邏輯是錯的，不過並不妨礙去年一季度股市走強。現在情況也是如此，大家都看一季度經濟見底，那麼在得到印證後，市場很可能出現久違的反彈。市場面臨的最大壓力還是擴容壓力，主要體現在：一是解禁股的減持壓力；二是IPO節奏還將維持。

　　馮文鎖：2011年年報將在一季度密集披露，從整體情況上，並不會太好，尤其是四季度受國內外經濟形勢的影響，有進一步下滑的可能。而較差的盈利情況也很可能平滑到一季度，尤其是在一季度經濟可能較困難的局面下，預計市場還將繼續消化上市公司盈利回落的預期。不過，市場一致預期是一季度末二季度初很可能迎來低谷，市場會有修復性的行情出現。在調降存準率方面，個人預期這一窗口仍敞開著，特別是經濟下滑的背景下，實體經濟的發展確實有資金的需求，而不僅僅是考慮到外匯佔款連續兩個月的負增長。此外，儘管我們看到PMI回升，但單月的回升並不是趨勢性的，因此存準率短期調降的可能性也存在。

　　利用調整進場佈局

　　《大眾證券報》：年報披露拉開序幕，預計年報業績情況如何，怎麼把握其中的機會？春節前這段時間，中小投資者應如何操作？

　　李俊：年報業績整體不是太樂觀，尤其是四季度下滑的比較快。圍繞年報不會出現趨勢性行情，不過出現業績分化現象，需要自上而下選股，這對普通投資者來説比較難。從去年四季度來看，業績比較穩定的是食品飲料、商業百貨以及電力、房地産、金融股增速回落，但還算穩定。整體來看，年報業績出現超預期的概率不大。

　　春節前操作策略上，我們認為在1月份股指會見到重要的階段性底部，如果這期間出現恐慌或者大幅下跌，可以逢低進場。

　　馮文鎖：個人認為滬指在2100點一線，機會大於風險，首個交易日的2200點上下，絕不是年內的高點，如果市場有修復性的上漲至2500點一線，其相對收益仍較為可觀。就目前看，最突出的矛盾是市場對底部的不認可，沒有取得共識，投資者在操作上也比較冒進。因此，普通投資者一定要控制自己的倉位，低配一些個股進行試探性的操作，並等待市場樂觀情緒的回歸以及大致趨勢的明朗。