2012年第一波反彈將在春節前後展開。

　　市場中期下降趨勢沒改，市場再次回落催化劑可能出現在3月中下旬：年季報披露、房地産信託等引發的結構性金融風險。如果伊朗問題引髮油價大幅上漲，將會強化市場風險。

　　【主要邏輯】

　　1、市場反彈的邏輯：（1）市場（尤其是深圳指數）快速下跌，系統性風險暫時得到釋放；（2）溫總理在湘潭株洲調研時表示穩健貨幣政策因時因勢調整，並強調“穩中求進的穩不是不動，而是要穩定增長。擴大內需，重點是消費需求，但也包括投資需求”。此外中採PMI意外回升到50以上，其同比增速也企穩回升。（3）高利貸風險暴露主要是春節前，春節後償付危機將有所減弱。（4）證監會擬修改規則進一步鼓勵産業資本在合理價位增持股份，此外産業資本增持量環比有所改善。

　　2、市場中期回落沒變。（1）經濟回落必然引發結構性金融風險，實體經濟泡沫消化依然是剛剛開始。（2）3月中下旬仍有較強的不確定性，一季報業績惡化程度，地産信託等理財産品的償付問題等等。（3）如果歐債問題擴大和原油價格上漲同時發生，那將會使得市場面臨更大的不確定性。

　　3、反彈主線：業績預期和市場表現同時超跌的細分行業。（1）股價經歷大幅下跌，但增速比一致預期好，至少短期是這樣。如工程機械；（2）股價經歷大幅下跌，但市場容量高，並且增速依然較高，如汽車零部件。（3）政策適度改善，估值較低，如金融股。（華泰聯合證券研究所）