因籌劃資産重組停牌兩個多月之後，藍帆股份(002382)去年12月29日晚間發佈增發股份購買資産預案，並於去年12月30日起復牌。

　　根據藍帆股份公告，擬收購的藍帆化工主營業務盈利狀況良好，屬優質資産。但與通常情況下市場對重組的亢奮熱情相反，去年12月30日藍帆股份二級市場的股價一字跌停，成交額僅為252萬元。

　　重組復牌有如此慘澹的表現，不禁讓投資者重新審視其此次資産注入的戰略意義幾何。謀求“一石二鳥”

　　經濟導報記者了解到，藍帆股份通過此次資産收購，公司將從單一的PVC手套生産業務延伸到主要原材料增塑劑及其上遊丁辛醇的生産領域。

　　公告顯示，此次定向發行股份價格為22.54元，發行數量為1949.93萬股。其中，向藍帆集團發行1642.44萬股以購買藍帆化工75%股權，該資産評估預估值為32963.51萬元。同時向不超過9名投資者發行487.49萬股配套融資補充流動資金。

　　值得一提的是，這種重組“捆綁”配套融資的方案，讓藍帆股份成為證監會發佈資産重組配套融資新規後的首家試水者。收購或因“無奈”

　　事實上，自2010年4月藍帆股份上市以來，其業績表現不佳。去年前3季度，公司凈利同比下滑28.08%，其主要原因是原材料價格上漲和人民幣升值，其中，PVC糊樹脂、增塑劑兩大原材料2010年以來採購價格分別上漲34.15%和25%。

　　導報記者注意到，公司此次收購的藍帆化工成立於2003年4月29日，註冊資本現為1億元。目前，藍帆集團持有其75%的股權，香港中軒持有其25%的股權。2009年、2010年藍帆化工實現營業收入分別為23.33億元、37.64億元，實現凈利潤分別為7297.42萬元、8482.07萬元。而其去年前3季度凈利潤為4040.87萬元。此外，藍帆化工銷售規模較大，2010年未經審計營業收入為37.64億元，而藍帆股份同期僅為6.21億元。

　　如此看來，藍帆化工明顯優於公司已上市部分資産。但讓人疑惑的是，如此優質的內部資産，為何沒能第一時間上市？此時上市的原因何在？

　　據了解，藍帆化工投資13.07億元建設的年産15萬噸丁辛醇項目已經開工建設，預計今年下半年建成投産。實際上，近年來我國丁辛醇一直處於供不應求的狀態，市場價格居高不下。但由於斥鉅資上馬丁辛醇項目，藍帆化工負債率較高。截至去年9月30日，藍帆化工的總資産為16.94億元，歸屬於母公司所有者權益僅為3.26億元，負債率超過80%。

　　中央財經大學證券期貨研究所長賀強3日接受導報記者採訪時表示，此次藍帆股份收購的資産相對優質，但遭遇跌停，很大因素在於近期股市信心嚴重不足，利好程度沒有達到外界預期。

　　齊魯證券分析師劉保民認同賀強的觀點，他表示，藍帆股份停牌期間，大盤整體跌勢比較大，藍帆股份此次跌停屬於“補跌”。

　　“由於種種因素，公司一般不會把所有優質資産同時上市，往往會‘留一手’。”劉保民説，原本“不需要”、“不捨得”上市的資産，因資金面日趨緊張，“無奈”之下才期望資本市場施以援手。