港股在2011年最後一個交易日高開低收，恒指早段曾升108點，其後受內地12月匯丰采購經理指數終值遜預期影響，升幅逐步收窄，收市上升36點或0.2%，報18,434點，全日波幅僅91點；國指收報9,936點，倒跌8點或0.08%，成交金額進一步萎縮至244.66億港元。長假前夕，零售股造好，百麗(1880.HK)升3%，是表現最佳藍籌，利邦(891.HK)急漲10.9%。新股國電科環(1296.HK)首日掛牌曾升13.4%至2.45港元，其後升幅顯著收窄，收市險守招股價。

　　技術上，恒指守于10天線之上，走勢尚未轉差，短線仍可望上試18,700點，向下支持暫為18,000點。國指守穩10天線，可望上試10,200點，向下支持暫為9,600點。

　　中央日前暫停在公開市場發行3個月央票，被視為釋放流動性的訊號，令春節前下調存款準備金率的呼聲日高。事實上，年底至春節期間，銀行傾向提高備付資金以應付居民及企業資金所需，令整體流動性偏緊。加上，近月內地資金持續流走，繼外匯佔存款連續兩個月負增長後，11月銀行代客結售匯亦錄得8億美元的逆差，進一步抽緊市場流動性，人行確實有下調存準率的必要。

　　從宏觀經濟而言，目前內地經濟下滑風險上升，適時放寬銀根有助避險經濟「硬著陸」，而近月通脹回落亦為人行釋放流動性提供空間。雖然我們預期短期內減息機會不大，但停發央票及下調存準率等措施可望陸續有來。我們看好工行（1398.HK）、建行（939.HK）及農行（1288.HK），並認為三者各有其優點，農行主攻受國策扶持的三農信貸業務，盈利增速較高但亦較波動，適合較進取的投資者；建行及工行規模較大，根基穩固，過去盈利穩步向上，適合較保守的投資者。三者2012年預測市盈率介乎5.8至5.9倍，較歷史平均折讓33至56%，預測股息率均接近6厘。

　　受惠人行放寬銀根的憧憬及春節前的樂觀氣氛，A股本月表現有望造好。事實上，2011年A股表現遜色，上證綜指由約2,800點急跌至不足2,200點，累計跌幅逾兩成，12個月預測市盈率僅10倍，較過去五年平均值折讓近五成，並低於金融海嘯時的估值，估值吸引，安碩A50（2823.HK）追縱內地市值50大之上市公司，基金錶現與內地股指非常接近，而且交投活躍，流通量風險較低。技術上，A50成功突破10線，上升動力增加。