2009年～2011年股市走勢總結

　　自2009年8月4日3478點以來，中國股市進入了新一輪的熊市調整。這輪調整分兩個階段，第一個階段為2009年的3478點至2010年7月2日的2319點，調整時間為11個月，跌去1169點。之後，大盤反彈至2010年11月11日的3186點後，開始了第二輪調整，至2011年12月30日，最低探底至2134點，調整時間為13個月，跌去1052點。這也就是説，自2009年8月到2011年12月底，中國股市調整時間2年零5個月，總的下跌幅度1344點，可以説調整的時間與空間均非常充分。

　　本輪2年多時間的調整原因：一是新股發行量太大、發行市盈率和首日上市市盈率很高；二是全流通時代，大量解禁耗費了二級市場的大量資金；三是中國這兩年處於經濟結構調整時期，經濟不支持牛市的形成與持續發展；四是世界經濟不景氣，尤其是2008年的世界金融危機和近期的歐債危機，一定程度影響了投資者對中國股市的信心。

　　兩年多時間的調整使股市發生了幾大值得關注的結果：一是二級市場的投資者大幅虧損，尤其是2011年，幾乎公募基金全面虧損，10%以上的陽光私募基金因虧損清盤，全國個人投資者大部份虧損30%左右。這一現象説明，市場的惡化程度已經到了一個足夠的地步。二是二級市場的股票投資價值逐步顯現，目前，上交所交易的股票平均市盈率14倍，深交所交易的股票平均市盈率27倍，其中，銀行股市盈率8～10倍，資源類股票市盈率20倍左右，價值成長股類市盈率30倍左右，這都説明了現在大部分股票價格處於合理投資區域。三是PE投資的進入價格與二級市場的價值型股票價格基本相同，即投資PE目前達到10倍左右的市盈率，投資者還需承擔其是否能上市的不確定性風險，而現在二級市場就有大量的10～20倍的價值型股票想買就能買到。

　　2012年股市走勢預測

　　2011年四季度幾個重大的轉機信號：一是剛開過的全國經濟工作會議確定了2012年執行積極的財政政策與穩健的貨幣政策，與2011年相比差別不大，但口氣緩和了很多；2011年四季度首次降低銀行存款準備金率，放寬對中小企業的信貸條件，是貨幣政策微妙轉變的一個信號；二是匯金的資金入市後，又提出養老金之類的資金可以入市，一方面説明管理層要為股市提振人氣，另一方面也説明現在股市投資風險很小，國家掌控的大資金可以以投資的美名又投一次機了；三是目前中國的流動性的需求需要尋找投資出路，而2012年這些資金在房地産市場上找不到出路。2012年股市一旦激活，這些資金涌入股市的可能性非常大。

　　2012年中國的GDP肯定不會是增長最快的年份，但2012年中國經濟仍然處於良性發展的年份是必定無疑的。在國際經濟發展中，一是表現為中國價廉物美的一般加工業産品已經不可逆轉地佔領了相當份額的國際市場；二是表現為由於信貸緊縮、房地産調控壓制了企業快速發展，但2012年得到恢復的可能性極大。經過了兩年多調整的中國股市，並不需要中國經濟的強勁快速發展，只需要經濟平穩、信心向好、政策轉暖，就足以支持牛市的形成。

　　預計，2012年1月股市將會在2100點上下探明底部，然後在2012年一季度于2300～2600點區間震蕩盤實，確立牛市行情，之後在2012年10月左右一路上漲，走出一波投資者期盼已久的牛市行情。預計2012年1月後開始的牛市行情，保守的估計，上漲的空間在3100～3400點區間；中性的估計，上漲的空間應在3800點上下；樂觀的估計，漲幅也可能超過3800點之上，但大盤在3800點上方運行時，風險就很大了。

　　2012年的中國股市是一個非常具有投資價值的市場。主要表現為：其一，低市盈率股票從2011年10月24日的2307點以來，基本不跌，呈現了良性築底小幅上漲，中、長期資金入駐的跡象；其二，以資源類為代表的價值型股票在2011年12月出現最後一跌，跌出買入機會的特徵；其三，不少在創業板、中小板上市的價值成長類股票，市盈率20～30倍，已經具有了投資安全性和盈利可靠性的特點。