信貸數據

　　南方日報訊 (記者/黃倩蔚)我國貨幣和信貸增長在連續數月創出新低後，年中出現U型反彈跡象。昨日央行公佈的統計數據顯示，6月份人民幣貸款增加9198億元，同比多增2859億元；人民幣存款增加2.86萬億元，同比多增9542億元。

　　經過三次下調準備金率及兩次降息，當前貨幣和信貸政策已經開始逐步顯現出對經濟增長的支撐作用，對“穩增長”意義重大。但與此同時，對貨幣信貸反彈可能産生的後果也應有所警惕。

　　6月信貸明顯提速

　　此外，昨日央行也發佈2012年上半年金融統計數據報告，2012年上半年社會融資規模為7.78萬億元，比上年同期多135億元。其中，上半年人民幣貸款總體增加4.86萬億元，同比多增6833億元。人民幣存款增加7.38萬億元，同比多增425億元。此外，6月末，M2餘額92.50萬億元，同比增長13.6%，比上月末高0.4個百分點，與上年末持平；M1餘額28.75萬億元，同比增長4.7%，比上月末高1.2個百分點，比上年末低3.2個百分點。

　　“6月份信貸明顯高於5月份，雖然從政策導向來看並沒有放鬆，仍是‘穩健的貨幣政策’，但適度微調、‘明緊暗松’的貨幣信貸政策已經實行。”中信建投分析師分析表示，“我們認為，下半年央行會‘重結構、輕節奏，中長期貸款漸發力’，發改委審批項目的進度也在加快，預計項目新增的項目貸款將最快於7月份陸續到位，並在下半年逐漸投放。”

　　嚴防信貸反彈的風險

　　昨日有消息援引銀監會內部人士的話指出，新一輪地方平臺貸款依舊啟動，此前被納入“支持類”和“維持類”平臺有望獲得新的融資支持。而這些項目或會成為銀行融資支持新的增長點。不少券商預計，預計未來兩至三個月新增貸款都將維持在8000億元以上，全年新增信貸可以完成8萬億元的目標。

　　匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌對昨日的數據分析表示，央行降息以及大項目啟動都有助於推動信貸增速繼續回升，因而未來信貸增速仍是需要重點關注的指標。鋻於央行之前已連續降息兩次，信貸增長有助於為刺激內需提供充裕的流動性支持。預期下半年仍將有200個基點的準備金率下調空間。

　　不過，也有業內分析人士認為，在經濟增速放緩、企業盈利預期不強的情況下，實體經濟總體信貸需求減弱。在經濟增速下行之際，銀行不良貸款有擴大趨勢，出於控制風險、保證貸款質量的考慮，銀行將更加嚴格放貸標準，而不是盲目擴大信貸投放。

　　更多觀點

　　貨幣政策加速鬆動警惕再成通脹推手

　　一方面信貸快速增長，另一方面貨幣政策漸松的節奏開始提速。在穩增長的調控基調下，進入二季度以來，我國貨幣工具的調控水龍頭正逐漸擰松。

　　資料顯示，繼5月份央行年內第二次下調準備金率後，央行于6月、7月連續兩個月下調基準利率，並連續三周開展規模為4000余億元的逆回購操作。市場人士認為，在穩增長的政策目標下，下半年央行再次降息和下調準備金率均是大概率事件。

　　“當前我國貨幣政策放鬆的節奏正在加快。”中金公司首席經濟學家彭文生認為，隨著物價回落至29個月新低，今後央行貨幣政策放鬆的空間正進一步加大。

　　不過，政策的持續鬆動也引起一些專家關注。在金融危機爆發後不久，我國貨幣政策走向適度寬鬆，貨幣因素也由此成為物價上漲最重要的推手之一，一時間“豆你玩”“蒜你狠”成為流行語，而居民存款利率出現了連續24個月實際為負的現象。

　　“金融危機以來，大量的貨幣刺激使得經濟呈現了V型復蘇，但由於外圍經濟體的貨幣擴張，以及能源和其他大宗商品價格隨後出現的高企，直接造成我國通脹水平上升的速度以及高點超于市場預期。”在國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松看來，在當前貨幣政策鬆動加速的時候，有必要適時採取相應政策調控通脹預期。

　　“利率政策放鬆的力度，必須考慮到仍然存在的物價上漲壓力。”交通銀行首席經濟學家連平認為。

　　警惕資産泡沫穩增長需要長效機制

　　在政策鬆動和貸款反彈的背景下，我國貨幣供應量增勢也于年中實現了“U型”反轉。根據央行最新數據，6月末我國廣義貨幣M2同比增長13.6%，環比增長0.4%，呈現出築底反彈之勢。截至上半年廣義貨幣M2餘額達92萬億元，創出歷史新高。

　　有關經濟學家認為，金融是經濟運行的血脈，一定數量的資金投放有利於刺激投資，起到阻止經濟失速下滑的作用，最終實現經濟快速企穩回升。但分析人士同時建言，在發達國家重啟零利率政策的背景下，貨幣投放過多，經濟增長過多依賴資金要素投入，最終將不利於經濟的平穩可持續發展。

　　“截至2011年末，我國M2與GDP的比值已達1.8，屬全球較高水平。這固然有我國融資體制以間接融資為主的客觀原因，但畢竟貨幣條件過於寬鬆會帶來潛在的通脹和資産泡沫壓力。”連平指出。

　　資料顯示，2001年我國廣義貨幣存量M2為15萬億元，今年上半年達到92萬億元，10年間在經濟總量增長1.5倍的同時，廣義貨幣M2已增長了6倍。

　　“中國經濟未來增長應通過技術投入而不是通過貨幣投放來拉動。”中銀國際首席經濟學家曹遠征認為，保持經濟平穩增長的全部動力在於市場化、在於改革，建立長效可持續機制。據新華社電