“我部高收益理財産品計劃7月11日發行，投資債券，低風險，預期收益5.5%以上。”一家券商 7月9日向客戶發送的信息，再次凸顯出今年以來債市的火熱。

　　央行再次降息，將為債市再添一把火。各類債券基金髮行和認購持續火熱。今年以來累計成立的公募債基已達40隻，首募規模高達1100億元，約為去年同期三倍；同時私募債券産品已發行了53隻，超過了過去幾年總和。

　　“目前仍是配置債基的好時機。如果降準進一步放鬆流動性，而經濟沒有明顯反彈，債市牛市則還沒有終結，而很可能進入下半場。”一位大型基金公司債券基金經理説。

　　降息更利好信用債

　　從債市收益率走勢來看，年內首次降息後1年期央票交易利率仍大幅低於1年期定存基準利率，也反映出市場對於降息的強烈預期。

　　基準利率的下調是對債市最有利的貨幣政策操作，受益最大的或許是信用債。

　　國泰君安指出，一季度央行降準一次，貸款平均利率下降40個基點至7.61%；二季度央行降準和降息各一次，預計貸款平均利率下降70個基點左右；三季度初央行再度降息，且貸款浮動區間下限進一步擴大至0.7倍，在目前發債與貸款融資成本比處於歷史最低位的情況下，降息及擴大浮動比例有助於打開信用債收益率下行空間。

　　“貸款利率的底線大幅降低，對信用債構成更大利好。由於信用債的利率要參比企業從銀行融資的成本。間接融資成本大幅下降，理論上最多可降約80個基點，必然帶動信用債一二級市場收益率的大幅下行，收益率低過前期低點不是奢求，信用利差也有望繼續收窄。”中信建投分析師黃文濤亦認為。

　　不過，國泰君安也指出，對信用債而言，中長期存在兩大風險：一是通脹或席捲重來，二是投資回報率上升，融資需求回暖。從信用利差角度看，目前高低等級信用利差都低於歷史中位數水平，下行空間有限，或與利率債共振。

　　債券基金PK資管計劃

　　借助債市走牛東風，債券型基金今年也一枝獨秀，上半年業績在各類基金中居首位，平均凈值增長5.79%，其中純債基金漲幅超過6%，持有中低評級信用債的基金業績漲幅居前。相比之下，股票指數型基金和混合基金上半年平均只有4.99%和4.15%的收益。

　　中國債券信息網最新公佈的6 月機構持債信息顯示，基金持債總量進一步增加176.99 億元，達到17920.19 億元，歷史上首次逼近1.8 萬億元大關。

　　在市場普遍更看好信用債行情的背景下，很多新發基金都以信用債為主要投資標的。如某中型基金公司7月9日開始發行一隻純債信用主題債券基金，稱對信用債採取“自上而下”和“自下而上”相結合的投資策略；另一家大型基金公司同日發行的一隻純債債券型證券投資基金亦表示將主投信用債。

　　“雖然上半年信用債利差已壓縮很多，但在流動性和高票息的雙重支撐下，信用債仍然會是基金的核心配置品種，同時一些長久期的利率債也有投資價值。”上述基金經理稱。

　　與基金相比，上述券商發行的高收益理財産品對信用債投資的重視程度更高。“這是一個集合資産管理計劃，主要投資企業債，我們作為承銷商，可以更低價拿到這些債，這是基金做不到的，所以收益也更高。”該券商客戶經理説，5.5%只是預期收益，之前成立的兩隻債券型理財産品年化收益率均超過10%。

　　不過，券商集合管理計劃最低認購金額為5萬元，遠高於基金，成立後至少有三個月的封閉期。上述券商産品封閉期為四個月，一年之內贖回還要支付1%的贖回費。