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　　在中報業績即將披露之前，近1000家上市公司披露了2012年中期的業績預告。當然，業績預告數據所給出的企業凈利潤同比增長並非一個確切的數字，但通過對凈利潤的變化幅度進行區間劃分，還是能夠在一定程度上反映企業的中報業績狀況。

　　總體來看，我們認為企業對2012年中期的業績上調較為謹慎，其中業績預增幅度小于50%的上市公司比重明顯增加，而業績預增幅度大於100%的上市公司數量佔比卻明顯下降，由以往15%左右的水平降至僅為5%左右的水平。當然，上市公司業績大幅下調的比例也有所減少，由一季度的19.55%降至8.03%。

　　近期，主要指數的凈利潤同比增速開始出現分化。創業板指數盈利一致預期自上月下旬開始一度出現反彈。近日，中小板指數的凈利潤同比增速也開始反彈。而與此同時，上證A股與滬深300指數的凈利潤同比增速仍處在持續下降的通道中。

　　對於指數盈利一致預期反映的風格分化，反映了在市場謹慎情緒下，資金對成長股的關注開始增強。市場經歷了上半年的板塊快速輪動之後，更傾向於尋找成長性更好、業績更有保障的標的。

　　行業上，盈利預期不斷下調的板塊仍然居多，包括輕工製造、公用事業、交運設備、商業貿易，這些板塊近期盈利下調幅度較大。近一週與近半個月盈利預期調整均為正的板塊包括餐飲旅遊、電子、信息服務、食品飲料、家用電器。

　　週一統計局公佈了6月份的價格數據，CPI同比增長2.2%，PPI同比下降2.1%，均略低於此前的市場預期。從價格到市場的邏輯來看，在價格拐點出現之後，價格繼續回落對股市的正面作用並不明顯。但是，從另一個邏輯來講，PPI反映了工業企業生産者出廠品價格指數，是反映企業未來收入的指標，該指標的加速回落使市場承受的盈利下行壓力增大。

　　三季度中後期經濟可能迎來一個短期的企穩，主要是基於前期去庫存較為充分的行業補庫存意願回升主動增加産出、季節性環比改善因素以及前期托底政策的效果顯現。因此，我們更加看好三季度中後期的市場反彈機會。當然，考慮到中週期下行動力較強，經濟的企穩或微弱反彈更大概率的為“假象的復蘇”。中期來看，在供給、庫存、需求反映的經濟三重底中，供給端反映的經濟中期底部很難在今年看到，在供給底出現之前，需求底有望在明年一季度前見到。

　　短期來看，在政策與經濟的博弈中，市場情緒仍相對謹慎。已經公佈的CPI同比數據印證了價格約束在繼續減弱。後續關注即將公佈的工業增加值同比增速，短期經濟繼續下行將在數據上得到進一步體現。

　　盈利預期變動隨著中報業績披露的臨近成為市場關注的重點。從目前的情況來看，二季度上市公司凈利潤繼續下行趨勢相對確定，行業上關注近期凈利潤同比增速一致預期上調、盈利有望出現環比改善的餐飲旅遊、電子、信息服務。