本月5日央行宣佈不對稱降息：一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。央行同時宣佈，自同日起，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍，而之前是0.8倍。個人住房貸款利率浮動區間不作調整，金融機構要繼續嚴格執行差別化的各項住房信貸政策，繼續抑制投機投資性購房。

實質降息幅度

這次降息距上次降息僅為28天。此前央行曾於今年６月８日起，在時隔３年半後首次下調了金融機構人民幣存貸款基準利率。此次降息同時也是央行近年來首次非對稱降息，此次利率調整後，一年期存款利率為3％，一年期貸款利率為6％。如果結合貸款利率浮動區間的下限調整，那麼本次降息前貸款利率是5.048％，降息後是4.2％，意味著本次降息實質降息0.848個百分點，實際降息高達幅度是　16.8％，而上次降息實際降息幅度是23％。那麼兩次降息合計約降低了貸款負擔近40％。

出臺降息的動因

近來國內CPI持續走低、中國內外需明顯不足的大背景下，央行近期密集與較大幅度的降息凸顯了穩定經濟增長的強烈意圖。而非對稱降息以及再次擴大貸款利率浮動區間，對於降低企業融資成本，提振企業信貸需求則具有實質利好與信心恢復兩重意義。

另一方面，如此密集與較大幅度的降息，並且8個月內已經三次降準備金，突顯目前國內經濟情況相當不容樂觀。而近來國內用電量對比同期大跌、秦皇島煤炭消耗量大減，情況甚至比2008年還要嚴重，國內經濟面臨的“硬著陸”風險越來越大。而且歐洲央行也公佈降息，不少西方國家目前接近零利率了。

因此，央行史無前列在一個月內2次降息，而且實際降幅很大。

對市場的影響

至2010年的宏觀調控至今，已歷超過2年。調控的原因是經濟發展過熱、部分城市房價上漲過快，但是隨著調控的深入，國內外經濟環境的變化，原來調控的基礎已經在去年10月左右慢慢轉變至消失。

所以，央行接二連三降準備金加降息，希望提前化解“硬著陸”的風險。尤其近月高密度出臺扶持市場的政策，無論在實際上，還是在信心上，無疑為市場提供了較大利好。

但是，無論是降準備金還是降息，對經濟運行的幫助不會一下子體現，經濟下行的慣性仍然很大，最起碼要再降低準備金與利息2－3次才會讓經濟下行得到緩解，因為之前的調控實在過於猛烈。目前的降準降息還沒有抵消之前的緊縮調控，還談不上真正“救市”政策出臺。估計跟著下來，管理層會在第三、第四季度出臺一些新的放鬆調控政策，可能不單單是降準降息。

對於樓市的影響

而按照房地産市場發展規律與經濟週期的綜合考慮，本次降息，是樓市底部的確立信號。

下一階段，隨著樓市“微調”的各種各樣政策與措施陸續出臺，樓市會經歷以下階段：

首先，是成交量開始慢慢放大，這階段購房主要以剛性需求為主，成交區間多數集中在最低價位樓盤；

然後，市場上性價比高的産品會在大家不經意間，越來越少，同時市場上樓盤與二手房的優惠會慢慢取消，這階段，改善型需求比例開始慢慢增加，投資性需求開始悄悄進場，價格明顯開始平穩；

再後，市場上之前的優惠完全消失，廉價房源難得一見，價格開始在平穩中醞釀突破，改善型需求比例開始越來越高，投資性需求開始較為明顯入市；

最後，房價開始慢慢穩中稍升，改善型與投資性需求基本佔據市場主導，樓市進入另一次全面復蘇。（作者係CNTV專欄作家。中國房地産經濟師、房地産專業學者，致力於中國的房地産市場與經濟研究。）

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