存準率下調政策窗口再度打開

　　昨日，央行暫停在公開市場發行3月期央票，這是央行時隔6個月再次停發3月央票。由於年底短期資金緊張，央行本週公開市場凈投放資金90億元，市場普遍預期，央行本週再度釋放寬鬆信號，存準率下調的政策窗口再度打開。

　　根據公開市場操作數據計算，本週公開市場到期資金量為130億元，央行于週二發行了1年期央票40億元，並暫停了正回購操作，因此，本週央行通過公開市場投放資金量為90億元，結束了此前連續四週的凈回籠。

　　對於本週央行停發3月央票，申銀萬國債券研究部表示，從當期了解情況來看，停發原因多集中于市場需求不足。由於春節臨近，銀行資金大部分用來應對流通中的現金儲備，因此使得央票認購需求不足。

　　特別值得注意的是，申銀萬國分析師指出，從歷史經驗來看，3月央票的發行很少遇到由於資金緊張原因而暫時停發的現象。“我們在密切關注未來動向，並不排除中央銀行主動停止發行3月票據的可能性。如果這樣，則可能意味著貨幣政策動向再度出現顯著轉變。”

　　事實上，受年末銀行存貸比考核和節假日備付金等短期因素影響，本週內，銀行間回購市場資金面異常緊張。銀行間回購市場利率從週一開始不斷上升，與上週五相比，質押式回購7天品種的加權平均利率本週累計上漲了1.65個百分點，質押式回購隔夜品種的加權平均利率也累計上漲了48個基點。銀行間同業拆借，跨年7天品種加權平均利率較上週五累計上漲了1.7個百分點至5.4861%。

　　“近期以來，市場關注焦點多集中在短期資金利率層面，但是相對於緊張的資金面，長期利率則非常堅挺，甚至出現了微幅下降的局面。”申銀萬國分析師指出，比較1年期票據與10年期國債利差，利率曲線已經顯現出倒挂局面，短期利率過高問題會在新年後有所改善。有分析師認為，從現在的狀況來看，市場預期的萬億財政存款年末並未如期投放並且投放方式也存在不確定性，再加上元旦假期以及即將來到的春節長假，銀行資金面緊張的狀況或許會持續到明年2月。

　　前段時間央行公佈的數據顯示，我國外匯佔款已經連續兩月下跌，對年底資金面又産生緊縮效應。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析表示，由於外部需求不穩定，明年一季度出口增速將繼續下降，並可能出現貿易逆差，因此外匯佔款下降之勢可能持續一段時間。

　　“考慮到春節因素以及明年初公開市場到期資金的大幅減少，央行近期有可能再降存款準備金率，而且不排除一次降低1%的可能性。”郭田勇表示。