政策導向、需求剛性、壟斷、輕資産——弱市飄紅股的共同基因　

　　2011年中國股市整體下跌超過23%，申萬一級23個行業無一例外全部下跌，但記者發現，其中仍有一些細分行業在弱市中比較抗跌甚至上漲。三級行業中有四個行業年漲幅為正，分別是氟化工及製冷劑（13%）、家紡（8%）、白酒（4%）和影視動漫（3%）。

　　分析這些行業表現較好的原因，業內人士認為可以概括為以下幾個關鍵詞：輕資産、壟斷、需求剛性、政策導向和景氣週期。

　　“比如影視動漫兼具政策導向和輕資産的特徵，家紡屬於剛性需求類，氟化工及製冷劑屬於環保政策導向和行業景氣週期，白酒更多反映了中國特色消費需求，其中茅臺帶有資源壟斷的性質，銀行既有輕資産的屬性又是壟斷性行業，石油開採和鐵路運輸屬於壟斷類。”上海國家會計學院教授郭永清向記者指出。

　　郭永清認為，輕資産行業的成本結構是，變動資産較多，固定資産較少，其在危機來臨時比較靈活，不盈利的業務就少做或者不做，所以財務結果看起來好一些，因此比較抗跌，餐飲、信息傳播等也屬輕資産；重資産行業比如鋼鐵、航空，以固定成本居多，經濟不景氣，銷售量降低，但是廠房、機器設備的折舊還是那麼多，所以財務上看起來虧損比較嚴重，因此跌幅居前。

　　壟斷類行業不會在需求下滑時出現激烈的價格戰，其有先天的“護城河”。不過，郭永清告訴記者，“這種特性反映了國內大部分企業沒有核心競爭力而是靠天吃飯。作為最大的世界工業基地，成本是國內企業的優勢，但企業只是利用很低的各種成本要素而不是技術、管理來盈利，這就是國內企業與日美企業的差距。除了壟斷外，中國的市場缺少那種真正的中流砥柱的公司。”

　　對於明年的行業展望，郭永清表示，“2012年白酒應該還可以，因為短期內需求依舊很大，壟斷類公司也會跑贏大市。明年經濟形勢不樂觀，今年好一些的行業明年應該還是會好一些，但可能不會有太多暴利機會，建議市盈率在10倍以下、凈資産收益率在15%以上的公司可以關注。”

　　德邦證券財富玖功首席策略師張海東認為，目前經濟難言見底，企業盈利增速的低谷還未到來，非週期性行業要抗跌一些。2012年的行業選擇仍可參照今年跑贏市場那些行業的共同特徵如輕資産、壟斷、政策導向、需求剛性等，重點看好受益政策的文化傳媒、節能環保和農業；消費的盈利較為穩定一些，重點看好食品飲料、醫藥和旅遊。