本週四市場震蕩企穩，滬市成交359.9億元，再度刷新2009年以來的地量。2011年還剩下最後一個交易日，目前來看本週K線要想收陽，恐怕得費一番力氣。而從年K線上看，年線兩連陰已是鐵板釘釘的事實，股指有點氣若遊絲的感覺，場外資金亦不敢進場。在這個時候，投資者都在盼望市場能出現一波新的“5.19”行情，股指迅速反抽，一舉消滅空頭，將市場拖出熊市泥潭。

　　情形確有幾分相似

　　回首A股市場，2478點已經是兩年多前的事了，上證指數連續兩年收出較大陰線，2010年跌幅超過14%，2011年目前已超過22%，不少股票跌破發行價、增發價，一些基金虧損慘不忍睹，部分陽光私募出現清盤現象。這一情形與1999年上半年的股市有幾分相似，當時股票市場經歷了長達近兩年的盤整行情，整體一直處於下滑狀態。到了1999年5月18日，滬深兩市綜合指數已經分別跌至1059點和310點，比1998年6月3日的高點分別下跌25.4%和24.9%，股票破發比比皆是。

　　從盤面情況來看，目前市場處於較為低迷的狀態，投資者的風險偏好比較低，這一點從近期不斷刷新2009年以來新低的成交量以及創出歷史新低的換手率即可判斷出來。盤面上很少出現連續兩天漲停的股票，個股利好兌現往往意味著大跌，機構投資者不斷踩中地雷，市場經常性地出現多殺多的情況，一些前期抗跌的疑似“莊股”出現了持續暴跌的行情。種種跡象都意味著市場到了一個積弱難返的地步，投資虧損相當嚴重，很多人已經不再談論股票。這種情況與5.19行情之前的情況是比較類似的。

　　從背景來看，當前與5.19也有幾分相似。2008年發生了全球性的金融危機，隨後余震不斷，今年先後出現標普下調美國主權債務評級、歐債危機等外部衝擊，全球新興經濟體在經歷救市後的通脹之後，又開始為後面的通縮風險作準備。目前，中國經濟處在新興加轉軌的時期，實體經濟需要資本市場大力支持；證券市場也處在改革當中，如目前頻頻有打擊內幕交易、強化上市公司治理等政策措施出臺；此外，股市的融資功能正在弱化，2011年全年融資額要小于2010年。5.19行情之前，也剛經歷亞洲金融風暴，全球經濟還在恢復當中，再加上當時中國的國有企業改革仍在繼續，也可以説處於轉型期，而資本市場更處在改革階段，當時撤銷了40多個非法股票交易所，整頓了90家證券公司，清查了1000余億元違規資金和50余只老基金。這對證券市場的衝擊是相當大的，在這個過程當中，股市的融資功能也弱化得很快，1998年境內籌資比1997年減少了484億元。

　　當然，目前的市場跟5.19時也存在較大不同，這個差異主要體現在經濟背景。當時正處於美國黃金十年的末端，亞洲金融危機的影響力也遠不如美國次貸危機那麼大。網絡泡沫雖然破滅，但還是為世界催生了新的經濟增長點。而目前，整個世界都處於轉型期，所謂的技術革命還未將世界經濟帶出低增長的泥潭，危機似乎到了揮之不去的地步。不過，就A股而言，最重要並不是經濟發展有多好，而是政策紅利有多高。在這個意義上，5.19行情依然可以給市場一些啟示。

　　脫離危機期尚需一劑猛藥

　　綜觀A股市場近20年的歷史，熊市的結束無一不是在特大政策利好的催化下完成的。

　　1999年初，相關部門醞釀了一份關於進一步規範和推進證券市場發展的若干政策意見。經過方方面面的協調和修改，1999年5月16日，國務院批准了這份包括改革股票發行體制、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點等6條主要政策建議的文件，也就是通常説的搞活市場六項政策。由此引發了著名的“5.19”行情。而在此之前，基本面和政策面已經發生了一系列變化，如央行出臺了多項貨幣政策增加貨幣供應量，加大對經濟增長的支持力度。

　　2005年滬指998點的時候，人民幣升值引來了熱錢和中國資産的重估，股權分置改革為市場贏得了休養生息的寶貴時間，在此期間的貨幣政策也非常給力，經濟前景一時間似乎特別美好。2008年1664點之前，股市就經歷了兩次大的救市動作，在見到最低點之後，政府又推出了四萬億的利好措施，與此同時，存款準備金和利息都大幅下調，市場才迎來了翻倍行情。

　　分析人士認為，要想搞活目前這個市場，必須有重大利好出現。從估值上看，滬深300至少已經處於一個相對低位；但從資金價格來看，目前並不低，要降低資金價格，只有連續下調存款準備金；同時，對新股的發行制度要進行徹底改革，從根本上平衡股市的供求關係，以達到休養生息和培育投資者信心的目的。都説信心比黃金還重要，從目前的情況來看，要挽回信心是需要付出較大代價的。在十幾年前，我國的經濟總量並不高，資本市場的制度設計也不完善，如今經濟總量已列世界第二，資本市場的制度設計也漸趨完善，這意味著能出的招越來越少，要想挽回信心，必須下猛藥，一擊必中。從這一點來看，很多人是思念5.19行情的。