2011年A股慘澹收官已成定局，隔靴搔癢的政策利好在趨勢面前有些慘白。滬綜指的周K線已基本呈現八連陰，逼平了10年以來的周線連陰記錄，雖然“地量復地量”的陰跌走勢很難與底部聯絡起來，但這與八連陰后産生周線級別的修復並不矛盾，而這個時間點恰恰在元旦之後。

　　一季度或觸底回升

　　以目前A股的走勢作為觀測點，沒有多少人會奢望行情，然而2012年一季度出現春季行情的概率卻非常大。根據A股20年的歷史走勢，每年都有一波行情，至少能收出一根帶有實體的月陽線，其中“紅2月”的概率很高，準確率高達79%。除了2008年以外，其餘4次2月下跌後，3月份全部收復失地。這不是巧合，而是資本規律使然。首先，年初資金面通常比較寬鬆；其次，一年之計在於春，各路資金有做“吃飯行情”的熱情；再次，兩會在3月上旬召開，留給市場政策和概念的炒作預期。

　　2012年的春季行情有其內生性邏輯。首先，上半年上市公司業績增速由正轉負概率大，業績底大致出現在年中，根據市場底先於業績底的規律，市場底在一季度探明概率大。其次，3月和4月是年報高峰期，上市公司盈利環比進一步下滑幾成定局，微觀環境的惡化加上CPI壓力的緩解，給政策預留出空間，對A股的邊際效應也會加強。再次，股市一般滯後於CPI大約6個月見底，按照此輪CPI峰值是2011年7月的6.5%計算，6個月後是明年1月。即使這個過程有所拉長，時間窗口仍落在一季度。另外，2012年2月起歐債進入償付高峰，違約的恐慌預期會提前反映在股市上，外部擾動可能刺激A股進入最後一波探底，但屬於外部利空的最後一波衝擊，來得快去得也快，不會演繹成11月以來的陰跌走勢。技術上，A股月線三連陰后收陽概率極大，一旦2012年1月探底，那麼紅2月概率大增。流動性上，過去3個月貨幣供應量M1、M2環比降幅不斷收斂，並且增速創近10年新低，隨著2012年年初的信貸投放放量，這兩個值反身向上概率大，資金底基本在2012年一季度確定。

　　各大研究機構對於2012年年初的判斷普遍較為悲觀，一季度悲觀情緒佔主基調，其核心邏輯是基本面利空和海外利空的集中兌現。不過，真正左右A股的是市場預期，一旦預期充分兌現，市場往往已經進入反彈中期。從這個層面來看，2012年年初歐債、企業盈利、供求關係、資本外流等多重利空疊加的情況反而容易成為A股的黎明。底部都是在無人看好的背景下産生，因此2012年一季度的利空共振恰恰是底部的重要特徵。

　　空頭陷阱將催生反彈

　　若本週周線收陰，那麼周k線的八連陰將逼平08年的記錄，元旦後的一週將是短線買點。短線市場每次創新低的反彈都是技術修正，先不必樂觀，真正的買點在於崩潰式下跌後。小級別做空趨勢的“盛極而衰”，才是真正的伏擊點，需要短線樂觀的時候。

　　本週三和週四的反彈就是觸及60分鐘下軌後的自然反彈，短線壓力在於60分鐘通道上軌處。但有個亮點值得關注，即多只個股漲停，而且最近只要指數止跌，超跌個股的反彈力度就會很猛，這是之前所沒有的。這也預示著超跌反彈的臨近，真正的觸發點是創新低後進一步下探，即構築空頭陷阱。

　　長期來看，2012年不是A股的末日，但亦不是牛市的起點，而是等待不確定因素一一緩衝的過渡年。春季行情是悲觀情緒盛極而衰後的集中性修正，當這種情緒釋放完畢後，A股將繼續震蕩磨底，以時間來築底仍會繼續。中央經濟工作會議的“穩”字註定了2012年A股的基調，即單邊上揚缺乏政策推力，出現2011年的下跌也不太可能。

　　從2008年算起，A股已經歷了5年的大週期調整，其中已經消化了不少轉型中所暗含的不確定性，同時A股的年K線上尚未出現過三連陰，2012年即使有下影線，以紅盤報收也是大概率事件。2012年很可能是個牛熊過渡年，“磨”將是A股的關鍵詞。