最近，有建議提出將分散在各省的2萬億元養老保險金餘額以及2.1萬億元住房公積金餘額組織起來，投資資本市場。但筆者經過深入研究發現，現實中“兩金”自顧不暇；即使“兩金”有點閒錢，恐怕也輪不上資本市場打它的主意。

　　先看養老金。我國已步入人口老齡化社會，現行養老金由社會統籌基金和個人賬戶基金組成，一般是由企業和個人分別按職工本人上年工資總額的20%和8%繳納保險費，並分別納入社會統籌基金和個人賬戶基金。之前各地社會統籌賬戶的繳費積累，根本不足以發放當期養老金，其缺口還得依靠挪用個人賬戶上的錢，這就形成個人賬戶的空賬問題；也即職工個人賬戶中沒有現金存款額，而只是有存款的數，這部分錢已用來支付上一代退休職工的工資、福利，個人賬戶變成了只具有記賬功能的“空賬”。

　　目前各省養老金還屬分灶吃飯、存在地區之間積累不平衡的問題。日前公佈的《2011中國養老金髮展報告》顯示，2010年上海、江蘇、湖北、湖南等14個省份和新疆建設兵團的基本養老保險基金當期徵繳收入收不抵支，缺口高達679億元，這樣的省份恐怕更沒有閒錢炒股。

　　再看住房公積金。所謂“住房公積金累計繳存有3.9萬億元，其中1萬億元貸出去，餘額也有2萬多億元”，這2萬多億也有誤算，而且並非可以用來投資。按住建部公佈的截至2008年末的數據(之後再沒有公佈類似信息)，全國住房公積金繳存總額為20699.78億元，刨除提取總額8583.54億元，刨除個人貸款餘額6094億元，再刨除購買國債的錢，剩下的錢僅有5616.27億元存在住房公積金銀行專戶。而且這5000多億也並非全部可用來投資，因為它還需要扣除必要的備付資金，扣除後剩下的沉澱資金僅為3193億元。

　　目前住房公積金累計繳存3.9萬億元，它有多少閒錢呢？首先不僅要扣除貸款餘額1萬多億，其次它還要扣除購買國債餘額、各地職工提現額，按2008年數據比例推算，住房公積金銀行專戶現金存款估計也就1萬億元左右；再扣除備付資金，其可用來投資的閒錢也就6000多億元。而且就是這部分錢，也要首先支持各地的保障房項目建設。

　　看來，“兩金”4萬億元投資股市純屬畫餅充饑，股市除了自我救贖，別無他途，指望天上掉餡餅純屬一廂情願。而且，就算“兩金”有點閒錢，當前也不宜讓其輕易進入極不健康的股市。因為從目前的情況看，誰能肯定滬指不會跌到1000點？

　　日前，基本養老保險基金結余收益率遠低於通脹率，凸顯養老金保值增值問題。要解決這個問題，可以效倣國外做法——發行“物價聯動國債”，它是一種用來對衝物價上漲風險的金融創新工具，國債的利息和贖回價值隨著通脹的變化而自動調整，它的實際收益率不受通脹的影響。