人民幣國際化大步推進。

　　日前，證監會批准9家基金公司旗下的香港子公司擁有人民幣境外合格機構投資者（RQFII）。RQFII使境外人民幣持有者擁有返回中國境內的投資渠道，這一渠道風險可控。按照有關規定，獲得RQFII資格的各基金公司香港子公司，需要先向外管局申請相關額度；拿到額度後，投資方向受到控制。根據試點辦法的規定，首批啟動的200億RQFII額度，其中不低於80%的額度將投資于內地債券市場，不高於20%的額度投資于A股市場。

　　RQFII對於A股證券市場不會有太大利好，因為規模太小，難起波瀾。以第一批200億額度論，20%僅40億元人民幣，也就是兩到三隻中小板股股票的發行規模，而A股市場的融資額動輒以萬億計。

　　這與QFII進入A股市場的效果相同。理論上，QFII鯰魚可以攪動A股市場的一池春水，但事實上，對市場影響可以忽略不計。截至2011年11月28日，共有108家QFII累計獲得211.40億美元額度，今年新增額為12億美元。證監會的數據顯示，截至11月底，國內QFII家數總計為121家。根據A股上市公司披露的今年三季度財務報表則顯示，如果剔除因限售股解禁的五家銀行股，QFII三季度持股市值僅為189.58億元，對於約25萬億的A股總市值來説實屬九牛一毛。

　　QFII的額度將會擴大。12月，中國證監會主席郭樹清表示，適當加快引進QFII步伐，儘快出臺RQFII實施辦法，逐步擴大港澳地區投資滬深股市的實際規模。此外，在引進QFII過程中，要增加其投資額度。有內部人士通過媒體披露，QFII審批將會大幅提速。該人士並預計，未來兩個月的審批量將為過去兩年增量的總和。

　　即便QFII與RQFII進入A股市場的額度擴大，也未必會帶動市場，因為境外資金會考慮到風險與收益比。如果A股市場融資過度，股指低迷不振，財務難以透明，境外投資者就不會用足額度，目前的QFII就是這樣的情況。

　　RQFII對中國債券市場將有較大的影響。由於RQFII投資于固定收益證券的資金不少於募集規模的80%，基金公司上報的産品均為偏債基金。另一方面，證監會等機構已經表明將大力推進債券市場，形成市場化的債券收益率曲線是中國發展資本與貨幣市場折基礎。從2011年的情況來看，債券市場迎頭趕上，與證券市場已經形成雙峰並峙的格局。

　　機構樂意進行債券投資。相對而言，債券市場較為透明，已經在中國境內設置獨立機構的外資金融企業在銀行間債券市場有了較大的發展，在債券的風險控制、定價能力方面掌握主動權。與低迷不振的股權市場比，債券市場算得上風景較好。

　　RQFII試點，可以拓寬境外人民幣的投資渠道。如果境外的人民幣既無支付功能，也無投資功能，所謂人民幣國際化就是一句空話。一旦外資控制的人民幣，可以通過香港可以進入內地資本市場，在新渠道逐步暢通之後，取消外匯管理局的額度審批，人民幣國際化水到渠成，對於中國的資本與貨幣市場影響將持久而深遠。

　　RQFII進入境內投資市場，最終將改變中國央行的基礎貨幣發行體制，目前的基礎貨幣發行以外匯佔款為基礎，人民幣使用的增加與出口經濟模式的式微，將迫使央行找到新的貨幣發行抵押品。這對於中國金融而言，甚至比人民幣國際化更加重要。

　　來源：葉檀新浪博客