【《財經》(博客,微博)綜合報道】

　　上週三，汕頭東風印刷股份有限公司(下稱東風印刷)成功搭上了今年IPO“末班車”。資料顯示，公司主要以中高檔煙標産品為代表的高端包裝印刷産品的設計、生産和銷售為主業。

　　然而，部分業內人士對闖關後的東風印刷並不認可，公司仍深陷媒體質疑的漩渦之中。究其根源，家族式企業造富神話與蹊蹺的增資擴股成為主要原因。與此同時，東風印刷因高度集中的客戶資源使其“腰桿”難以挺直，依賴性較強。

　　招股資料顯示，東風印刷主要産品包括煙標印製産品及相關包裝材料。大同證券(博客,微博)IPO投資顧問劉雲峰指出，眾所週知，我國捲煙産銷量在未來較長時間內增長空間受到一定限制，一面是不見樂觀的行業環境，一面是並不突出的競爭力，東風印刷未來的成長性值得探討。

　　招股資料顯示，東風印刷的控股股東是香港東風投資，黃炳文、黃佳兒、黃曉鵬父子三人合計持有香港東風投資100%的股權，分別通過香港東風投資間接持有東風印刷19.96%、19.96%及20.57%的股權。

　　據京華時報稱，東風有限（東風印刷的前身）是由集體企業脫鉤改組的典型，自黃炳文及其配偶曾喜珠于2000年斬獲東風有限控股權以來，公司就完全成為黃氏一族發家致富的源泉。1986年出生的黃曉鵬，20歲便成為香港東方投資的董事，現為公司第一大股東；1980年出生的黃佳兒現任東風印刷董事長。

　　獲得控股權後，黃炳文通過多次增資終將東風有限的註冊資本擴至8000萬元，然而2006年3月，卻突然減資至2800萬元。劉雲峰指出，一般情況下，公司減資的原因不外乎入資未到位、虧損、重組等。從公開資料看，東風有限在2006年並未進行重組，前期各項出資已足額繳納，而減資原因目前仍未知。

　　更為有趣的是，東風印刷還參股了汕頭市匯天小額貸款有限公司(下稱：匯天小額)。資料顯示，匯天小額註冊資本1億元，其中公司直接持有比例為19%，公司及關聯方合計持有比例為39%。

　　其中，董事黃佳兒之妻吳嵐、黃炳泉之妻黃娟分別持有10%的股權，公司係匯天小額第一大股東。由於股權比較分散，匯天小額沒有實際控制人，其經營決策由股東及管理層按有關規定執行。

　　根據《關於小額貸款公司試點的指導意見》銀監發〔2008〕23號中規定：“單一自然人、企業法人、其他社會組織及其關聯方持有的股份，不得超過小額貸款公司註冊資本總額的10%。”顯而易見，東風印刷19%的持有比例已然超出銀監會規定的這一紅線，但也有業內人士表示，各個地方的“小貸”管理條例略有差異。

　　此外，指導意見中指出：小額貸款公司應按照《公司法》要求建立健全公司治理結構。

　　雖然小額貸款公司對外發放貸款的資金來源只能是自有註冊資金、捐贈或銀行貸款，但北京一位私募人士表示：“在已上市公司中可能存在利用超募資金設立小額貸款公司的現象，而自有資金與銀行貸款、上市募集的資金很難區分。”

　　目前東風印刷已成功過會，但其上市後的業績如何仍需觀望。