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專家稱滬指10年“零漲幅”是表象 實際漲幅29%

發佈時間:2011年12月27日 11:05 | 進入復興論壇 | 來源:重慶晨報 | 手機看視頻


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  10年零漲幅是表象

  滬指實際漲了29%

  近期,上證綜合指數下跌至2200點左右,與2001年6月14日的最高點2245點重合,“10年零漲幅”一時引起廣泛議論。有人認為,持有股票10年是零收益,長期價值投資理念受到嚴重打擊。但專家認為,不能僅憑滬指10年表面上的“零漲幅”,就認定股市整體沒有為投資者帶來長期投資回報。

  與此同時,三大證券報昨日也一齊發文,為滬指10年零漲幅喊冤。中證報的標題是《辯證看待上證綜指十年輪迴》,上海證券報的標題是《為滬指“零十年”喊冤》,證券時報的標題是《別陷入十年漲幅為零的統計誤區》。

  滬綜指已失真

  10年來,上證綜合指數成分股出現巨大變化,導致上證綜合指數嚴重失真。2001年6月14日,上證綜合指數成分股有664隻;2011年12月19日,成分股967隻,10年時間內滬市新增上市公司300多家,而新增市值佔比高達66%。

  如果以10年前664隻成分股作為固定樣本股,上證綜合指數10年來實際漲幅29%,年均複合回報2.6%。如果在2001年6月14日以等權重方法投資上證綜合指數成分股,到2011年12月16日,這一投資組合的收益率為41%,年化收益率達3.5%。

  擴容拉低指數

  統計顯示,2006年至2007年,滬市共發行39隻新股,多為國企大盤股。目前,這39隻股市值佔滬指總市值的39%,對上證綜合指數下跌的影響程度達到18%。2008至2011年12月期間內,滬市共發行80隻新股,這些新股市值佔滬指總市值的9.7%,對上證綜合指數下跌的影響程度為4%。

  市場人士分析,大國企上市時機通常是選擇牛市,以較高估值進入資本市場,拉低了上證綜合指數。牛市擴容,並不能提供好的長期投資機會。相反,熊市時上市的股票,更能給投資者帶來穩定回報。

  估值大幅下降

  測算顯示,上證綜合指數市盈率從2001年6月14日的55倍降至2011年12月16日的13倍,下降幅度高達77%。因此,從市盈率角度來看,目前,滬市的風險得到有效釋放,市場投資價值已經接近成熟資本市場水平。

  與10年前相比,現在投資者得到的分紅回報更加穩定可觀。上證綜合指數股息率從2001年的1.01%上升至2011年11月的3.74%,上升幅度高達270%,市場分紅總額從2001年285億元增加至2011年11月的3215億元,增幅達10倍。因此,從分紅角度看,滬市投資價值10年來顯著提升。重慶晨報報道

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