2011年，只能靠做多盈利的保險機構收益不佳。展望2012年，多家保險投資機構人士表示，隨著宏觀經濟明年觸底，股市可能止跌企穩，但在“穩增長、調結構”背景下，政策放鬆預期很弱，出現大行情機會很小。控制倉位，深挖受益經濟轉型個股，是應對疲弱市場最佳方式。

　　股市仍將維持震蕩格局

　　“目前市場上信心缺失，儘管認為現在股市已處於底部區間，但並不敢輕易斷言下跌已無空間。”某保險機構投資人士表示。

　　有保險機構指出，央行雖已下調存款準備金率，但受制于存款增長乏力與熱錢外流趨勢，銀行放貸能力繼續受到制約；加之房地産、汽車銷售持續走弱以及出口下滑，經濟基本面快速下滑態勢的擔憂在升溫。

　　此前機構普遍預期，隨著經濟進一步下滑，政策或出現放鬆可能。“中央經濟工作會議明確明年的政策基調是‘穩中求進’，調結構、促轉型是明年經濟工作的重點，寄希望政策大規模放鬆來刺激市場顯然不可能。”上述人士表示。

　　保險機構普遍認為，明年難有系統性行情，股市仍將維持震蕩格局。平安資産報告指出，下一階段股市仍呈震蕩築底態勢，流動性改善預期和業績風險釋放是影響市場趨勢兩大因素。雖然政策預調微調、信貸額度有所鬆動、大型公司IPO趨緩、歐債危機相對平緩等利好因素支撐大盤，但貨幣政策調整力度、未來信貸投放情況及海外經濟形勢等不利因素給市場帶來壓力。

　　消費板塊價值將顯現

　　對於未來一段時間的投資策略，泰康資産預計未來股市仍將震蕩，操作上以保持穩定為主，重點觀察宏觀政策的放鬆力度。操作上，將在市場下跌過程中，擇機增持部分凸顯投資價值且有較好成長性的品種，重點關注金融類等低估值板塊。

　　平安資産報告也指出，在不利的市場情況下，需要控制權益倉位、調整持股結構，使倉位逐步回歸中性，努力規避A股市場系統性風險。

　　另有保險機構人士表示，結構性放鬆政策已陸續推出，市場短期內仍會維持震蕩，但長期看已具備投資價值。“明年市場或會出現反彈，但預計反彈空間很小。因此我們對明年的期望並不高，爭取抓住一兩次階段性機會，靠波段操作鎖定收益。”

　　在板塊選擇上，某大型險資機構人士表示，儘管明年固定資産投資增速將下滑，但投資增長點仍較豐富。在財政支出方面，如“三農”、保障房等有利於擴大消費的投資，水利、戰略性新興産業等有利於結構調整的投資仍是重點。在稅收方面，上海增值稅改革試點對物流業、交通運輸業及部分現代服務業構成利好，資源稅、環境稅等稅收政策變化對環保板塊産生有利影響。消費增長在三大需求中較穩定，結構性減稅將為消費增長起到“托底作用”。從中長期看，消費板塊投資價值明顯。記者 丁冰