2011 年5月20日，海南航空公佈了《海南航空股份有限公司公開發行公司債券募集説明書》，截至2010年末，海航集團凈資産99億，對外擔保餘額116.80 億，佔海航集團凈資産的105.62%。截至2010年末，大新華航空有限公司所持的海南航空17.16億股中的16.06億股已經被質押，質押比例為 93.6%。而海航集團在西安民生、易食股份、ST築信、綠景地産的股權則100%被質押。

　　海航集團旗下上市公司的股價均大幅下跌，跌幅均超過30%，有的甚至腰斬，所用資金的抵押資産應該嚴重縮水，以海南航空為例，其股價已從年初的9元左右跌到12月22日的不足5元，資本市場上發生的事情都是與公司實際經營有著密切的聯絡，公司的股價屢屢受挫，靚麗的報表也難以掩飾背後的黑手。

　　母公司海航集團對外宣佈，以10.5億美元正式完成對GESeaCo公司100%的股權收購，這是近期在全球海運業持續低迷情況下全球最大的並購項目。公開信息顯示，海航收購GESeaCo的資金來源，是向德意志銀行和ING借的款。此次鉅資收購不協調的是，此次收購的主角之一，海航旗下大新華物流控股（集團）有限公司（下稱“大新華”）正因拖欠數家公司的船舶租賃費而遭到全球範圍內多家公司的追討。到目前為止，大新華物流與希臘家族企業VafiasGroup、挪威奧斯陸上市的GoldenOcean以及總部位於挪威卑爾根的SparShipping等幾家船商發生了租金糾紛。大新華物流因拖欠全球數家船舶租賃公司的費用而被追債，卻又舉債10.5億美元收購世界第五大集裝箱租賃公司，海航集團在資金隱現缺口的當下，仍高舉收購擴張的戰旗，真的不怕資金鏈斷裂的風險嗎。

　　海航集團擁有千億資産，但扣除無形資産和商譽後，海航的凈資産實際為49億元，而對外擔保餘額則高達116.80億元。海航集團的財務杠桿如此之高，公司面臨的風險將是巨大的，一旦全球經濟陷入低迷期，不但企業盈利下降影響現金流，同時由於A股下跌股權質押重估貸款額將驟減，而海外生意夥伴加緊逼債的話，企業將面臨生死存亡的考驗。但是並購已經成為海航集團的一種生存模式，資金越不寬裕，越需要通過頻繁的交易來運轉，這也是海航因欠債被圍追堵截之時，還大舉並購的原因所在，為大新華物流欠賬滿天過海。