受投資信心渙散影響，週一市場做多意願不足，大盤最終震蕩走低。短線來看，即將收官的A股市場繼續保持弱勢，主要受年終資金面緊張和投資者投資意願淡漠等影響。但市場本身並無太強的做空能量，不排除本週後半周有重新走強的可能。因此，從操作的角度來看，套牢的投資者不宜繼續殺跌，倉位較輕的投資者則可以堅持逢低吸納的原則，關注業績風險小、估值安全的個股。

　　中線來看，今年的持續低迷，為明年股市走好創造了條件，這是當前投資者在操作上應重點考慮的。首先，就技術面來看，從前一年收盤的2808點到上週末的2205點，上證綜指下跌603點，跌幅高達21.5%，個股跌幅則遠遠超過這一水平，2011年成為僅次於2008年的大熊市。同時就跌幅而言，2008年跌幅65%最為慘重，2001到2002年累計下跌38%次之，去年指數下跌14%，今年大致下跌22%，將是損失第三大的時間段。此外，從上證綜指的年線來看，我們發現A股市場有史以來沒有連續三年下跌的。總之，市場的調整時間和空間都較充分，明年轉折的可能性較大。

　　其次，就基本面來看，今年通貨膨脹造成的宏觀調控壓力、經濟增速放緩、過度擴容等，都成為推動股市下跌的罪魁禍首。但與歐美股市相比較，不難發現A股的熊冠全球還有更多深層次的原因，包括市場缺乏內在穩定力量，投資信心不夠穩定，容易出現過度恐慌殺跌的現象。比如近期股市的持續低迷，就與市場對明年的經濟增長過度悲觀有關。

　　但恰恰是基於對近期政策面的分析，我們認為明年股市是有希望的。從股市直接的政策面來看，新任證監會主席郭樹清上任伊始就公佈了多起股市違規行為的處理意見，短期而言對市場走勢有一定衝擊，但長遠而言有利於股市健康發展。同時，郭樹清主席大力提倡推動長期資金入市，對改善市場的投資者結構，形成穩定市場的力量是實質性的利好，後續政策的落實是值得期待的。

　　從宏觀經濟的政策面來看，市場對穩增長的提法感到失望，但忽視了在全球經濟不好的背景下，政策面放鬆的潛力和空間。從上周國家落實明年安居房的建設、到週一財政部明確明年結構減稅路線圖，政府穩增長的措施落實速度很快。可以預期的是，持續的下調存款準備金率及其它放鬆的政策也將陸續推出。雖然沒有類似2008年4萬億那樣震撼性的政策動作，但我們也沒有期望A股在明年走出2009年那樣的報復性上漲行情。因此，我們認為，當前的政策面足以支持股市走出一波反彈行情，不確定的只是行情啟動的時機選擇。(五礦證券 肖建軍)