經濟觀察網 記者 張勇 黃利明 連綿不斷的下跌讓市場人氣陷入低迷，也讓券商的投資業務很“受傷”。

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　　而作為券商龍頭之一，中信證券的自營虧損幅度也名列榜首，記者了解到，其自營業務的負責人可能受累而出現變動，其自營部門北京和上海的員工也大部分離開並另覓工作。

　　中信自營受傷

　　據內部人士透露，中信證券此次的虧損主要是在多只股票上的押寶“失誤”，其中中國化學(601117.SH)和中國重工(601989.SH)是最為突出的兩個案例。

　　公開資料顯示，截至今年三季度，中信證券共持有1.68億股中國化學，佔流通股本比例高達10.98%，其中3315.8萬股是在今年三季度新近買入。事實上，中國化學在今年7月至9月的股價基本都在8-9元之間，而到了四季度，中國化學隨著大盤的走低一路下跌，目前已經跌破6元整數關口，跌幅最高達到30%左右，總體市值蒸發了近5億元。

　　而中國重工的情況也十分類似，在今年三季度，中信證券新增持有了3799.63萬股的中國重工，持股總量達到了3.37億股，截至目前，中信持有的中國重工市值縮水了超過5億元。

　　“類似中國化學這樣的‘浮虧’還有不少”，上述內部人士介紹説，可能是對四季度的行情把握不到位，中信證券在證券上的投資並未及時收縮，這也導致了目前浮虧相對比較嚴重。

　　中報顯示，截至2011年6月底，中信證券自營權益類證券及證券衍生品總計在247億元左右。而一則尚未得到中信證券確認的消息表明，中信證券自營業務目前已經浮虧30億元左右，相對中信目前98.15億股的總股本而言，這樣的虧損對業績的影響可想而知。三季報顯示，中信證券每股收益為0.34元。

　　上述內部人士還透露稱，中信證券原自營業務負責人于軍已經不再管理自營部門，而于軍本人對此不予置評。

　　而中信證券方面則表示，今年證券行業自營境況都很差，自營虧損也很正常，于軍的變動也是正常的人事調整。據悉，于軍本來依然還在自營部門，但中信證券自營現在暫由公司總經理程博明直接負責管理。

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　　不過，自營上的虧損或許已經對中信內部産生影響。據悉，本月月初中信證券開始對部分員工實施減薪計劃以節約成本，下降幅度為20%左右。中信證券國際也稱，總公司于12月已經宣佈調整內地職工的薪酬，在充分考慮總公司政策與香港市場的現狀及薪金標準，中信證券國際宣佈了相應(幅度較小)的調整？

　　在自營業務的虧損和減薪計劃之下，記者了解到，近期，中信證券自營部門北京和上海的員工大部分離開另覓工作，被業內稱為“幾近解散”。

　　熊市重創券商投資

　　始於今年4月中旬的震蕩下跌已經持續了8個多月，上證綜指從3000點附近跌落至目前的2200點下方，跌幅近三成，其中個別板塊和個股跌幅慘重。在這樣的市場背景下，大部分券商的投資業務都遭遇了重創。

　　《證券日報》金融機構中心的統計數據顯示，17家券商三季度實現自營收益合計虧損了34.58億元。三季度上市券商自營收益全部呈現負增長，中信證券自營收益以虧損7億元居首，其自營規模在三季度上市券商中也是最大的；華泰證券虧損4.7億元，排名第二；西南證券虧損4.17億元排名第三。

　　自營收益虧損幅度最小的是太平洋證券，虧損1121.7萬元；山西證券因為自營規模在上市券商中較小，自營虧損1429萬元，相對較少；國金證券自營虧損1525萬元。

　　實際上，中信證券的“失誤”也出現在許多券商身上，一些上市券商在今年下半年的股票投資上同樣重倉押寶個別股票，一些“豪賭”重組概念，另一些則扎堆追捧“高鐵”等之後出現政策性風險的板塊。

　　激進的操作讓券商自營吃到了教訓，而大面積的虧損也讓券商開始重新考慮自營業務的規劃思路。

　　此前本報曾報道，繼投行、資管、直投以及研究業務“分家”之後，長期以來被認為是券商最神秘部門的自營業務在近期也逐漸獨立出來。據記者了解，不少券商開始在對股指期貨等創新金融衍生品投資的準備上採取了設立自營子公司的辦法主要就是出於風險隔離的要求。

　　北京一家券商自營部人士稱，他們認為自營業務在現有規定和組織框架下投資受到限制，尤其是股指期貨推出後，券商自營雖可用100%凈資本參與套期保值，但不能進行單邊交易，對商品期貨等更是無法涉足。“其實就是監管部門為了豐富券商自營的盈利手段、提高盈利能力，做了技術上的處理，將子公司風險有限隔離。”上述券商人士稱。

　　所謂的風險隔離，即新規定明確禁止證券公司為從事其他金融産品投資的子公司提供融資或者擔保。一旦投資虧損，子公司凈資本承擔風險後，券商母公司的其他業務將不會受到影響。

　　此外，根據相關規定，在計算證券公司凈資本時，對其子公司的股權投資按100%的比例進行扣減。也就是説雖是全資子公司，但是其凈資本100%從券商報表中扣除。此前規定則是券商自營權益類證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計額可以達到凈資本的100%。