記者 艾冬

　　“重慶啤酒21日的走勢是一個局，一個導演了很長時間的陰謀，這場陰謀的主角和利益方，其實是嘉士伯和國泰君安總部。嘉士伯跟國泰君安借錢，國泰君安則向嘉士伯借股票賣空。”這個結論讓人驚恐，但先別慌張，因為這個判斷只是來源於一部應景的金融小説，而創作的題材正是源於目前吸引了眾多目光的重慶啤酒事件。

　　逼真的金融小説

　　現實生活是小説創作的源泉。這部在股吧裏備受關注的金融小説，更是應時應景。憑藉一個虛無縹緲的乙肝疫苗故事，重慶啤酒13年來累計上漲3705%，期間漲停板的數量就多達48個。12月8日，相關數據公佈，“乙肝疫苗”夢碎，重慶啤酒從天堂到地獄只有短短10多天。僅僅12個交易日裏，重慶啤酒股價就跌掉了52.61元，跌幅就高達62.35%。短短幾天，股價就回到了4年之前。

　　而21日，重慶啤酒的走勢更是一個大大的謎。在9個連續跌停後，重慶啤酒走出過山車行情，開盤第一分鐘成交超過15億元，天量買單使得股價一路高歌猛進，盤中還一度衝擊漲停，全天振幅高達22.12%。然而22日重慶啤酒再度跌停。

　　這是一個陰謀，可到底是個什麼樣的陰謀，背後的受益方又到底是誰，卻又無從猜測。如今市場上對此的分析很多，且版本不一。目前一篇關於重慶啤酒的“跟進型”金融小説，卻道出了眾多的內幕。裏面關於各種交易的內幕、描述，其解釋，均合情合理，讓人身臨其境。

　　“真不敢相信這是個小説，有點像知情的內幕人士借小説之名，來道出其中的實情。”在看完該小説後，一金融業人士對此表示。

　　本報也將略取部分精華，與讀者分享。就像小説作者star007自述的那樣，“這是一個‘跟進型’的金融小説，將根據事態的發展而演進，全部人物和機構都是虛擬，巧合的名稱都是巧合，與現實的機構和人名無關。”請不要對號入座！

　　現實情景：21日重慶啤酒終於打開跌停板，且鉅額成交27.84億元。上交所公開信息顯示，重慶啤酒當日振幅為19.91%，換手率達到了19.32%。當天，在重慶啤酒賣出的前五席位中有4家為“機構專用”席位，排名第一至第三的機構拋售量分別為2.44億元、1.44億元和1.13億元，4家機構合計賣出金額超過5.5億元，佔當天重慶啤酒成交金額的近兩成。

　　按照重啤29.78元的成交均價計算，前三家機構對應分別拋售819萬股、484萬股和380萬股。

　　而接盤的前五個席位中，國泰君安總部買入最多，為2.66億元；其次是國泰君安上海打浦橋營業部，買入1.29億元。如果以當日的成交均價計算，上述兩個營業部分別買入893.22萬股、433.18萬股。

　　小説創造：21日的買賣，是國泰君安總部導演了這一切。國泰君安之所以殺入重啤，則是源於其與嘉士伯早期簽訂的一份股權融資的掉期協議。

　　原來，嘉士伯在2010年6月第二次購買重啤股份12.25%，5929.5萬股時(價格40.22)，需要資金23.85億。當時國泰君安出任財務顧問，嘉士伯提出4億融資需求，國泰君安欣然同意。為了不影響市場對嘉士伯信譽和實力的擔憂，不用公開公告。國泰君安提出以嘉士伯2000萬重啤股權掉期合同為執行對象。

　　協議規定，嘉士伯在18月內，按照60元的價格從國泰君安買入2000萬股重啤股權， 再按照30元的價格再賣給國泰君安。(資金差價正好4億，另計5%的手續費。)其中備註本股權掉期協議允許分離執行，具體交易由國泰君安總部執行。

　　這是一個股權融資的掉期協議，從嚴格執行角度説並不涉及二級市場，就是借4億資金，按照5%的利息，到期還錢的信貸合同，是個股權融資的衍生工具。就像債券的回購交易一樣。而核心問題是，該協議可分離執行，也就是説如果國泰君安將協議在二級市場分離執行，買斷或賣斷，其將自負分離風險。

　　大成基金錯在哪？

　　現實背景：重慶啤酒復牌以來的十個跌停裏，傷害最深的莫過於大成基金。截止三季末，大成旗下9隻基金合計持有重慶啤酒4495萬股，合計持股比例為9.28%，接近10%的上限。10個跌停下，大成已經浮虧超過了25億元。

　　根據數據顯示，在重啤發佈“揭盲會”公告後，進入的所有投資者全部開始虧錢。這10個跌停説明了什麼，大成基金直到今日的態度依然有些耿耿於懷，質問連連。在重啤和大成基金之間，到底是誰發生了問題？

　　關鍵問題在於對乙肝疫苗的心裏預期。無論揭盲會的數據如何解釋，我們只能相信科學技術並不是一夜可以解決所有疑難雜症的神器，需要大量的失敗為基礎。揭盲會的數據説明重啤的乙肝藥物不可能是傳奇般的治病神藥，來個藥到病除。重啤新藥最好的應答率也就是30%，這與所謂行業分析師和大成基金過去期望根治乙肝的希望相差很遠。 而那個著名的興業證券分析師和大成基金，對重啤的估值和將來憧憬的業績和利潤的估算，完全建築在重啤乙肝疫苗新藥可以基本根治的基礎上。“我們看看他們計算業績的基數，就知道仿佛天下有乙肝病人都要吃重啤的新藥，不僅是中國人，還有全球人，這不明顯是忽悠嗎？一直吃到治好病，這是不可能的。甚至給人印像是沒有乙肝的人群也要吃這個新藥來防禦乙肝。”但是，事實很殘酷，重啤的乙肝新藥並沒有這般神奇的能力和功效。這也許就是市場的最理想估值與現實價格的差異。也是大成基金心頭的悲哀。

　　如果，加上安慰劑效果的因素，那麼乙肝新藥的最大風險是什麼？就是停止試製，三期被迫放棄。

　　大成基金是理財機構，而不是拿著自己的錢在玩，他人資産的安全和風險，被極度忽視。這是職業道德問題，也是最慘痛的教訓，也是管理層應當過問的事情。

　　小説創作：

　　以下是中信資本北京區執董周辰和國泰君安執董兼投資部總經理姚潔的對話。

　　周辰：“大乘(編者注：不是筆誤，而是小説故意創作)與重啤是對立，還是共演雙簧，不好説！都有可能。至少過去曾經共褲連襠，也許，是同路人半路翻臉。”

　　姚潔： “反正很多情況不像媒體所説。大乘9月底有4495萬股。是頂滿倉操作，當重啤暴漲25%，大乘持倉超過規定要求，一定會被動減倉。如果按照頂滿倉來減持，大乘至少比公開的數據少15%到20%的倉位。也就是説在揭盲後兩個漲停中，大乘按照規定要賣出400萬到800萬股。我們看看11月25日交易紀律，放量1500萬股，很可能都是老鼠倉和大乘幹的。這是我的推論。”

　　“這種推論只能我們之間交流，千萬不可外傳。凡是設計的圈套，表面狐疑的問題都有合法的解釋，而被迷惑的都是想掙錢的瘋子。只有那些想快發財，圖暴利的投資者才是這道盛宴的美味佳肴。這就是局。”周辰精闢的觀點一針見血説清楚了本次重啤事件圍剿的對象。

　　“這倒是符合新主席的想法。”

　　周辰：“這就是政策的力量，和市場風向開始轉換的苗頭。”

　　“這點市場已經顯現出來，重組股、概念股、創業板、中小板、抱團取暖股票最近暴跌已經説明了一切。”

　　周辰：“我想重啤的事，管理層肯定介入了。因為，公募基金是管理層的親兒子，大乘暴跌，贖回壓力巨大，而且連鎖共振反應強列，華夏和廣發基金都在震顫中，股市動蕩，下跌加速，屢見新低，不利於局面穩定。”

　　“你説對了。新的微博説：管理層要求重啤加強信息管理自律，並稱要介入調查。”姚潔看著手機微博説。

　　周辰：“那重啤凶多吉少了。你想想，1月6日的數據不會好到哪。如果，重啤把數據改得更好看一點，或者好得出奇，那麼就要承擔九個跌停損失的一些責任。因為，信息披露有問題。反之，數據不好倒是可以悠然。而且開閘放水，很有跡象説明數據不良。那麼，1月6號復牌，還是下跌趨勢，而且該股票交易要被嚴格監管。”

　　“那麼，疫苗數據維持現狀如何呢？”

　　周辰：“目前已經不是疫苗問題了。近一億股出逃，又有近一億股衝進來。出逃的都是機構，進來的，除了你我，都是投機分子。這樣的股權結構，會有利好給力嗎？從風險角度看，逃出來都承擔了腰折的損失，而剛剛進去的，也會面臨腰斬的損失風險。看起來，這個木偶劇玩得也公平，風險機構一半，遊資和股民一半。説不定是監管者有意默許的結果。機構畢竟是隸屬國字號。”

　　“大乘如果出來了，會被市場詬病而危，因為，召集股東大會就是一個陷阱，一切表演都可以認為是雙簧。如果，大乘沒有出來，跌到啤酒價值，大乘幾乎被贖光而危機。結局都不好。”

　　“開始，大乘發難重啤，重啤約定1月6日公佈數據。市場有人説大乘被重啤開涮。因為，招商證券率先分析重啤有15個跌停，如果是15個跌停，股價在16元附近，日期是12月29日。大乘一定被贖回壓倒，或倒閉了。到了1月6號，數據好壞與大乘都無關係了，大乘白白望梅止渴三年，即使有廉價的成本優勢，也會被風潮席捲隨著大江東去，逝者如斯夫。

　　“如果是那樣，大乘就是中國資本市場的精彩標本。一個現代木乃伊！”

　　《投資快報》發自廣州