上周A股市場再度顯現了其在全球金融市場特立獨行的特點。在境外股市紛紛大幅反彈一片紅火之際，滬深兩市股指基本不漲，期間上證指數更是兩次收盤跌破了2200點整數位，上周市場運行重心繼續下移，周K線收出七連陰。

　　不過，在連續大幅震蕩後，滬綜指在2200點有企穩的跡象。在公開市場連續回籠資金後，市場對下調存款準備金率的預期可能升溫，在外圍市場向好的情況下，預計年底A股可能小幅溫和回升。

　　政策寬鬆已有餘地

　　消息面上，繼證監會主席郭樹清前期表示要引導養老基金等長期資金入市後，全國社保基金理事長戴相龍日前表示，由地方政府管理的基本養老保險基金的投資管理方面2012年會有重大進展。國務院相關部門正醞釀建立投資運營機構，基本養老險的部分資金可投資股市，另外，九家已獲得RQFII資格的基金公司開始陸續申請發行基金，上述多方消息對市場資金面構成長期利好。

　　而近期有媒體報道，全國社保基金理事會已于日前向國內擁有社保偏股類組合的基金公司增資，每只偏股類組合獲追加資金五億元，總計至少有百億新增資金注入社保偏股類組合。

　　經濟政策方面，前期存款準備金率一次性下調0.5個百分點，同時銀行間市場資金逐步寬鬆。但11月M1、M2增速仍在下降，貸款增速也不如預期。從匯豐PMI數據來看，目前宏觀經濟處於榮枯平衡點附近，如果繼續原有的調控力度，經濟增速有可能較大下滑，因此貨幣政策由從緊回歸到中性是大勢所趨。由於經濟增速持續回落，目前政策寬鬆已經有一定餘地。

　　大盤受低估值支撐

　　從估值來看，當前滬深兩市A股整體動態市盈率為12.83倍，而2008年10月28日上證指數1664點時的市盈率為13.30倍，2005年6月6日上證指數998點的市盈率為12.91倍。也就是説，目前A股整體估值已創6年半來的新低。因此，大盤中樞將受到低估值支撐，A股指數並沒有太大的系統性風險。

　　當然從結構性角度來看，當前中小板和創業板業績增速不盡如人意，尤其在經濟增速下滑階段，中小板和創業板的估值仍有下調的空間。但目前市場快速的殺跌已經使得整個市場的估值處於低廉和均衡，估值相對優勢也比較突出。

　　技術面支持短期反彈

　　上周上證指數周K線收出陰十字星，下跌0.90%，而前一週大跌3.91%，初步顯示止跌跡象，日均成交金額比前一週略有放大，維持相對低迷水平。

　　周K線均線系統維持空頭排列，預示中長期走勢依然看淡。

　　從日K線看，上週五滬綜指收出帶長上影線的中陽線，觸及5日均線，受到10日均線壓制，好現象是5日均線開始走平。布林線上，股指處於空頭市道，但線口向下運行趨緩，有向中軌靠攏要求。

　　值得提醒的是，若本週發起衝關攻勢，量能是必不可少的要素之一。突破2250點處成交量需在60均量線水平之上，否則可能依然上下反復。與此同時，熱點板塊的延續性也是需要重點觀察的要素，因為只有形成持續的熱點，市場才可能出現賺錢效應，而只有賺錢效應顯現，才能形成良好的做多氛圍，進而推動大盤逐步向上。

　　總之，經過連續殺跌後，大盤的拋壓越來越弱，由於本週是年內最後一個交易周，預計大盤將維持整理後小幅反彈的格局。（大可）