理財週報記者 張偉湘

　　本月初，記者在《魚目混珠的“中字頭”股》中，介紹了一些香港資本“玩家”的財技。如今，又有了一個鮮活的例子。

　　投資者還記得12月15日上市的周大福嗎？這是香港富豪鄭裕彤旗下最值錢的資産，也是內地市場佔有率排名前列的珠寶品牌。不過，由於市場不景，周大福並不能以招股價的上限定價，而只能以15港元的下限招股。一週後，周大福以13.9港元收市，意味著當初參與招股的投資者每手需虧損220港元（約8%的虧損）。

　　事實上，不到10%的虧損對於投資者來説，是可以承擔的風險。

　　然而，就在周大福上市之餘，鄭裕彤的侄子也在醞釀旗下公司近3年來最大的一次股本調整。這家公司叫新時代能源，除了擁有位於阿根廷的兩塊油田的潛在開採權外，去年2月，它宣佈將以6億港元收購一家香港公司的全部股權，而此公司間接擁有3個位於河北省的金礦權益。

　　不幸的是，之後不久，收購告吹。從2009年開始，新時代能源就開始了漫長的下跌之旅，就在今年10月合股之前，它的股價曾低至0.038港元，僅為其2009年高點的5.3%。

　　新時代能源的合股方案是20股合1股。合股是香港市場上合法的財務技巧之一，通過合股，一些原本已跌至“仙股”的股票又可以搖身一變為股價較高的“大盤股”。最重要的是，合股可以給公司帶來兩筆收益，首先是股本削減的差價可以彌補前期的賬面虧損，其次是通過合股，原本一手的“完整”股票可以變成大量的碎股。眾所週知，碎股在二級市場上幾乎都是“打折”交易的，不僅是公司，市場上的“玩家”通過收集碎股也可以賺上一筆。

　　不過，與上市公司的熱情相比，散戶對合股幾乎都是“走為上策。”新時代能源發佈合股消息當天，股價暴跌26%。李嘉誠之子李澤楷的電訊盈科原本是香港人徹夜排隊搶購的“心水股”，人送雅號“8仔”，卻在宣佈5股合1股後被小股東杯葛，之後的幾次資本運作都難以得到支持，數年前，電訊盈科終被剔除出恒指成分股。

　　所以，有基金經理説，不到萬不得已，香港的富豪們不會走合股這條“華山路”。

　　現在，有條件的香港上市公司，已經改玩派紅股的“新橋”了，這種做法，在內地被稱為“拆股”。記者曾研究過一家熱衷派紅股的香港公司，3年間，它已派了2次紅股，第一次是1派1，最近的一次是1派3。派股前的一個月，該公司的股價竟從0.1港元飆升至0.8港元。真是機構和小散都皆大歡喜啊。

　　不過，細心的投資者可以看到，派紅股後，公司的市值並未改變，經營狀況也沒有絲毫改觀。那麼，財技“玩家”的利潤又從何而來呢？

　　原來，他們的最大利潤來源於散戶參與的熱情，只要玩的人多了，“玩家”們多少都可以從小散的腰包裏掏出點錢。