證監會創業板發審委20日否決了珠海拓普智慧電氣股份有限公司（下稱“拓普智慧”）的IPO申請。經濟導報財經研究員認為，拓普智慧被否可能與其毛利率異常有關。

　　拓普智慧主要從事工業安全生産信息化産品的研發、生産和銷售，報告期內，公司營業收入增長勢頭良好。不過，導報財經研究員仔細查閱拓普智慧擬招股書後發現，公司的毛利率明顯高於同行業上市公司，其高毛利率可能並不具有可持續性；此外，公司的專利技術含量不高，其技術創新能力存疑。

　　毛利率大幅高於同行可持續性不強

　　拓普智慧擬招股書顯示，2008年到2011年上半年，公司營業收入快速增長，分別為3911萬元、5124萬元、8698萬元、4199萬元，報告期內銷售收入複合增長率達到49.16%、凈利潤複合增長率達到50.13%。其中，2008年到2011年上半年，公司綜合毛利率分別為71.68%、74.61%、71.05%、70.11%，呈現先增後降的趨勢，3年平均毛利率為72.43%。

　　拓普智慧的毛利率雖然有所降低，但與同行業上市公司相比，依然鶴立雞群。以去年為例，國電南自的毛利率僅為21.64%，金智科技為36.57%，智光電氣為51.03%，萬力達為60.95%，即便是與拓普智慧主營業務最為相近的理工監測，其毛利率也只是70.12%。拓普智慧將毛利率較高的主要原因歸結為産品售價較高。但業內人士表示，如此高的毛利率持續的可能性不是很大。

　　此外，拓普智慧在報告期內受益稅收優惠較多，包括軟體産品增值稅即徵即退政策、高新技術企業15%的稅率優惠。2008年、2009年、2010年和2011年1至6月，拓普智慧稅收優惠的總額分別為461.83萬元、542.60萬元、851.59萬元和255.47萬元，佔當期凈利潤的比重分別為39.6%、32.98%、32.4%、22.44%，雖然佔比逐年降低，但還是較高。

　　拓普智慧在2008年年底取得高新技術企業資格，有效期3年，目前已到期。同時早在今年1月，國家即明確軟體企業增值稅優惠政策將繼續實行，但細則仍未出臺，導致今年軟體企業應享受的即徵即退稅額並未實際收到。因此拓普智慧所享受的上述稅收優惠存在一定變數。

　　尚無發明專利

　　拓普智慧擬招股書顯示，截至目前，公司共持有授權外觀專利及實用新型專利7項，已被受理申請的發明專利1項，8項軟體著作權。其子公司中天星控擁有12項軟體著作權。

　　據了解，實用新型和外觀專利技術含量並不高，取得較為容易，拓普智慧惟一有科技含量的發明專利還處於申請階段。至於20項軟體著作權專利，同質化和可模倣性較強，對於同類公司來説有一定的比較優勢，但並不明顯。

　　作為1995年成立的科技型企業，拓普智慧至今尚未擁有一項發明專利，這讓其高新技術資質有名無實，與其擬招股書中標榜的“長期關注國內外相關技術的發展趨勢，一直保持技術前瞻性”也大相徑庭。

　　業內分析人士表示，登陸創業板的企業大多在技術和業務模式方面具有突出的自主創新能力，並且有利於促進産業結構調整和技術升級。創業板發審委審核時也特別關注擬上市企業的自主創新能力。曾經折戟創業板的多家企業都是因為技術創新能力不足未能過會。