工銀瑞信基金經理何秀紅

　　4年證券從業經驗。曾任廣發證券公司債券研究員；2009年加入工銀瑞信基金公司，曾任固定收益研究員；2011年2月10日至今，擔任工銀四季收益債券型基金基金經理，在固定收益研究及管理方面有豐富經驗，其本身就帶有紮實穩健，同時不乏銳利投資眼光的雙重特質。作為今年新成立的封閉債基，該基金在過去三個月、過去六個月排名中連續保持第一。

　　記者：有人説目前債市已經走牛，你認可這種觀點嗎？

　　何秀紅：當前公佈的消息可以看到存款準備金率三年首降，貨幣政策出現微調放鬆，應該説債市已進入牛市階段，目前介入仍不失為一個好時機。從建倉角度看，受益於此前國內貨幣政策的緊縮，保本基金可投資債券品種的到期收益率與2010年10月19日第一次加息時相比已大大上升，部分品種收益率基差甚至超過了100個基點。以銀行間固定利率AAA級企業債為例，2011年11月8日3年期收益率約為5.12%，而去年首次加息時僅為3.43%。目前一些信用類債券收益率也處於歷史高位，較高的收益率使保本型基金投資于固定收益類資産的比重降低，這無疑為新發保本型基金提供了更好的增高安全墊的建倉條件。

　　記者：最近股市連續大跌，你怎麼看？

　　何秀紅：結合政策與基本面來看，我們認為連續大跌之後，市場底部可能不遠了，未來的下跌空間有限，但短期內大幅反彈條件尚不具備。目前看，上市公司利潤率增幅趨緩，預計明年1季度會出現企業利潤率增速的低點，在經濟增長放緩的大背景下，調控政策不會出現像2009年那樣的根本性轉變。

　　記者：市場中股債的投資方法完全不同，你會用什麼方法解析？

　　何秀紅：我覺得投資不要永遠採用單一的風格或策略，因為市場本身就是一張雙面膠紙，需要針對不同情形，靈活對待。

　　記者：大部分投資人認為保本基金掙不了大錢，是這樣嗎？

　　何秀紅：保本基金並非只是一個保守無過、缺乏亮點的“庸士”，投資首先要做到安全，保本基金守土有方法，開疆有技巧，是一個值得投資者關注的投資品種。對於我管理的基金，我會將安全墊久期與基金保本期基本保持一致，以保證基金資産凈值不會出現大的波動。對於權益資産，不僅嚴格遵守CPPI機制，在實際運作中，其風險投資標的也將更加嚴格，我們將低等級信用債、可轉債亦視為風險資産，以儘量控制下行風險。

　　記者：什麼時候投資保本基金比較合適？有這類統計嗎？

　　何秀紅：保本基金的最佳介入時間應該是股票熊市中後期。2003年至2008年成立的保本基金都在保本週期取得了正收益，但2006年和2007年成立的保本基金沒有跑贏大盤，體現出保本策略的特點。因此，在股票市場前景尚不明朗、且已經過一段時間的下跌後，選擇保本基金有望在鎖定風險的同時，獲得高於二級債基的預期收益。

　　本報記者張建華