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黃祖斌(博客,微博)(作者係財經評論人)
目前A股市場雖然已到了調整的極限區域,不過由於市場的非理性恐慌,稍有風吹草動,就會導致較大的跌幅。
前天和昨天導致A股下跌較多的消息主要是A股再融資的壓力,其實仔細分析來看,都並非實質性的利空:
1、中國平安260億元可轉換債券的融資計劃。中國平安目前的股價,按其銀行、信託、證券、財險等業務進行拆分,再按相同企業在A股的估值進行折算,並扣除壽險業務的內含價值,平安的估值接近於負值。平安以可轉債進行融資,是為了彌補業務快速發展、集團對深發展注資、今年股債雙跌等因素導致的償付能力的下降。可轉債以債券的形勢融資,對A股融資的壓力比IPO或是配股要小得多。因此,由於平安的融資規模並不高,對平安的發展較為有利,對A股市場的壓力相當有限,實際對A股市場的影響為中性。市場過度誇大了相關信息的負面影響。
2、國際四大會計師事務所之一的安永日前發佈業餘報告稱,明年上半年A股IPO將迎來近3000億的融資壓力。而安永的報告統計,今年A股的融資額全年也不過2820億元。
之所以判斷安永的報告很業餘,主要有兩個理由:一是從新華人壽和中國水電調減發行規模或降低發行價,中交建設和陜煤股份在三季度就已過會,卻無法在今年完成IPO的事實來看,目前的A股市場根本不可能推動大規模的融資。二是今年2800多億的IPO融資額,主要是因在新股破發潮之前,新股“三高”(高價格、高市盈率和高超募比例)發行融資較多。事實上新股較大比例破發後,融資額已下降較多。除非明年上半年A股持續上漲到3000點以上,才有可能順利實現IPO2000億以上的融資。
3、民生銀行的500億元金融債發行計劃。銀行股的融資最近幾年已是資本市場的過街老鼠。這則消息已遭到很多股評人士,甚至一些證券機構的聲討,將其認為是股市創新低的原因。其實,民生銀行發行的這批金融債,在11月9日就獲得批復,並且專款專用,將用於小微企業的貸款,這無論對金融市場,還是實體經濟,都是大好事。無法理解為何將其認為是股市的利空。難道金融債和IPO的概念多數人搞不懂?
目前來看,A股的壓力在最近幾個交易日仍比較大,主要原因是銀行為應對貸存比的考核,加大了存款的吸收力度,給的代價相當高,有公開報道稱,1000萬的存款,有8萬元的額外報酬。
預計在元旦前後,A股的資金面將有比較大的好轉。