今年4月以來，化工市場步入下跌通道，化工股也一路走低。如今，業內一致認為化工産品價格進一步下跌的空間已不大，但是在板塊估值整體回調之後，個別股票近期依然出現大幅下跌，有的個股甚至連續10多個跌停，在跌停板數量上超越重慶啤酒，成為近期A股“跌停王”。

　　分析人士認為，近期明顯下跌的個股主要是補跌，前期化工板塊整體調整時這些個股跌幅有限，甚至還在上漲。而補跌的原因是基本面出現惡化或者重組預期不樂觀。

　　重組不達預期

　　由於重組預期的存在，化工板塊中的一些ST股在板塊下跌之時巋然不動，甚至逆勢上漲。可是，一旦重組預期落空，下跌通道便隨即打開。

　　曾經被贛州稀土借殼傳聞纏身的*ST昌九一度出現大股東越減持股價越上漲的情景。2011年9月14日，昌九集團通過上海證券交易所大宗交易系統減持公司股份600萬股，減持後，昌九集團持有公司股份9162萬股，佔總股本的37.966%。

　　此後，昌九集團繼續減持公司股份。根據11月15日的公告，昌九集團于2011年10月20日、11月11日通過上海證券交易所大宗交易系統分別減持公司股份150萬股、1000萬股，合計1150萬股，佔總股本的4.765%。減持後，昌九集團持股比例變為25.68%。

　　昌九集團越減持，*ST昌九重組預期越強烈，股價一度最高漲至15.18元。不過，最新消息顯示，贛州稀土借殼的預期已經破滅，而*ST昌九的股價也打開了下跌通道。12月2日至12月20日，公司股價連續出現11個跌停。

　　根據12月2日的公告，江西國控將所持*ST昌九直接控股股東江西昌九化工集團有限公司85.4%股權轉讓給贛州工投，而贛州工投已將原持有的贛州稀土礦業有限公司15.08%的股權及贛州稀土發展控股有限公司25%的股權全部劃轉出去並完成了工商變更登記手續。贛州工投不再持有稀土股權。

　　在*ST昌九12月13日的澄清公告中，贛州工業投資集團有限公司表示，其收購昌九集團控股權工作正在進行中，尚未開始對上市公司重組。

　　分析人士認為，即使*ST昌九的重組繼續推進，但是贛州稀土借殼的預期已經落空，一方面，注入其他資産的想象空間不大，另一方面證監會提高借殼上市要求、完善退市制度、遏制績差公司炒作等因素也導致殼資源價值下降，ST公司的估值水平普遍在回落。

　　基本面繼續惡化

　　化工板塊中另外一些公司近期股價的暴跌則是由於基本面出現惡化，比如榮盛石化、海利得等。榮盛石化的最新股價不足18元，1個多月前則將近25元；海利得的最新股價不足9元，而一個多月前在12元以上。

　　今年4月以來，化工産品價格進入下跌通道，大面積下跌的態勢至今仍未改變。根據生意社對68種化工品的監測，上周價格持穩的産品有31個，佔監測品種的45.6%；價格下跌産品有21個，佔監測品種的30.9%。

　　産品價格的下跌直接對行業的盈利水平産生負面影響。首創證券研究總監梁建敏表示，2011年第三季度，石油和化工類上市公司共實現凈利潤685億元，剔除中石油、中石化，凈利潤為113億元，同比下降19%。大部分子行業的業績環比下降，如塗料(主要是鈦白粉)下降60%，氟化工下降59%，氯鹼下降44%。預計第四季度環比的情況會更糟糕。

　　以PTA行業為例，國內企業已經掌握大規模生産的技術，新上的産能往往都很大，榮盛石化及其關聯公司恒逸石化在短短幾年間就把PTA産能擴大到565萬噸，超過2004年全國的産能，而且還在大規模擴産，未來三年産能將超過1000萬噸。

　　大量新增産能的釋放導致PTA行業景氣迅速下滑，PTA期貨行情顯示，2011年2月的價格一度衝高至12417元/噸，但是11月卻跌至7736元/噸。中糧期貨首席投資顧問王在榮認為，2012年一、二季度，PTA價格將會進一步下探至7000-7500元/噸。

　　PTA下游的滌綸産業日子也不好過。資料顯示，由於紡織行業入冬，國慶節過後，從上遊PTA到下游滌絲，整個聚酯産業鏈呈現下跌走勢。主營滌綸工業絲、聚酯切片的海利得第三季度主營業務收入環比下降5%，主營業務利潤下降10%。

　　在行情低迷之時，海利得的實際控制人進行了減持。2011年11月29日，公司控股股東、實際控制人高利民通過深圳證券交易所證券交易系統減持公司無限售條件流通股份6,000,000股，佔公司總股份的1.34%。