近期，在國內提準和需求疲軟的影響下，鄭棉走出了區間振蕩行情。目前，棉花(20705,-15.00,-0.07%)現貨價格止跌企穩，收儲挺價作用凸顯，現貨詢價增多，但下游需求沒有好轉，市場觀望情緒濃重，需求沒有實質改善。筆者認為，收儲數量暫時難以確定，現貨市場還將糾結，鄭棉期價將繼續冬眠，在20820—20100元窄幅振蕩的概率較大。

　　經濟形勢不明朗

　　12月9日召開的歐盟峰會取得階段性成果，但穆迪警告歐盟仍然存在降級風險，歐債問題還將持續發酵，將繼續影響商品期貨市場走勢。同時，美國的經濟也跌跌撞撞，前期的就業數據向好給市場較大的希望，但就業市場能否持續好轉仍存在很大不確定性，經濟前景仍不明朗。從國內的情況來看，經濟增速回落已成事實，穩增長預示經濟結構轉型已提上日程，貨幣政策轉向穩健，紡織業流動性偏緊有望緩解，且産業轉型迫在眉睫。

　　需求未明顯恢復

　　目前，棉花現貨價格已經止跌企穩，紗線價格也止跌企穩，市場信心有所恢復，市場詢價增多。但是需求並未明顯恢復，紗廠的採購策略沒有改變，隨用隨採的企業仍佔多數。紗廠採購謹慎的主要原因是：原料價格波動不明顯，紡織市場下游需求沒有改善跡象。據調查，11月份國內棉花庫存時間為33.66天，較上月增加4.18天，紗線庫存時間為20.96天，較上月增加0.34天，坯布庫存17.96天，較上月增加1.78天，這表明需求依然疲軟。當前，很多紡織企業減少棉花用量，轉用滌綸短纖和粘膠短纖等原料，也對棉價産生較大壓制。

　　據美國農業部12月預測，中國棉花消費減少10.9萬噸至979.8萬噸，顯示中國棉花需求持續疲軟，而歐美經濟低迷，國內紡企的訂單情況難有好轉，需求短期難以改善。近期財政部對進口外棉的滑準稅公式進行了調整，進口成本有所提高，這對期價提振明顯，再加上明年植棉意向下滑，鄭棉一度大幅上漲，振蕩區間有所拉大。

　　收儲政策支撐力度增強

　　國內收儲穩步進行，收儲量保持平穩。截至12月19日，2011年棉花實際收儲168萬噸，日均成交量在5萬噸左右，按此速度計算，12月底棉花收儲量將超過200萬噸，收儲政策對棉價的調控力度不斷加大。隨著棉價走穩和春節的臨近，前期惜售的棉農開始順價銷售，交售積極性明顯提高。且近期天氣晴朗，企業交儲進度有所加快，雖有部分企業把棉花交到了期貨和撮合市場，但交國儲的企業仍佔多數。

　　從技術上看，鄭棉近期大幅上拉，期價重心上移，振蕩區間上沿有所提高，滑準稅調整給鄭棉期市提供炒作題材，倉量有所回升。在收儲政策穩定棉價的情況下，未來棉價仍存變數，棉花需求恐難有起色，鄭棉難以走出趨勢性行情，繼續窄幅振蕩的概率較大。

　　(作者單位：格林期貨)