本報記者 陳美

　　實體房地産業的噩耗不斷，據媒體報道：房價環比下跌城市首次過半，標誌性降價出現。

　　有意思的是，在政策還未放鬆的背景下，多家券商研究報告卻對房地産業表示相對看好，即預計明年二季度房地産業是否有政策上的轉折。但面對依舊緊縮的調控政策，上市地産公司卻只能喊“冷”。

　　上市地産集體喊“冷”

　　行業龍頭之一的招商地産董秘辦工作人員在接受《金融投資報》記者採訪時表示：“真的是很冷。因為政策調控沒有放鬆，而且限購對商品房的銷售有很大影響，購買的資格都被取消了，需求被抑制，對實體地産的影響可想而知。”

　　對於2012年的日子，招商地産董秘辦工作人員則表示：“我們是銷售第一、現金為王。因為現金對於房地産來説很重要。但明年我們不一定會加大推盤量，因為盲目推盤，反而可能出現不好的效果，而且不同的盤，我們的銷售策略也不一樣。”

　　同樣，中小地産商首開股份也表示過冬艱難。記者以投資者身份致電首開股份董秘辦時，其工作人員並不願意多談，僅表示艱難過冬。三季報顯示，首開股份主營收入和凈利潤同比減少52%和68%，並且貨幣資金餘額為57.36億元，比年初減少45%。如此，公司情況不言而喻。

　　愛建證券地産分析師左紅英在接受記者採訪時認為，在政策調控下，房價仍在下調過程中，實體地産業也沒有什麼好的因素出現，地産公司普遍存在存貨壓力較大、銷售壓力大、現金指標差于2008年的情況，因此整個地産業喊“冷”可想而知。

　　現金為王時代到來

　　“由於調控政策將持續，房地産行業已處於景氣週期中的加速下滑階段，行業將面臨著更大的經營困難，行業業績增速將會出現較大的下降。”中原證券地産分析師吳劍雄表示，如此將導致全國商品房銷售進一步全面萎縮，整個行業資金壓力持續加重，部分企業資金鏈斷裂風險積聚。

　　就上市地産商而言，除了“招保萬金”四大龍頭的現金指標好于行業外，其餘地産商的現金流已十分緊張了。其中，區域地産商陽光城三季度每股經營性現金流為-4.6元，而首開股份的每股經營性現金流也為-4.48元！此外，泛海建設、國興地産、中體産業、棲霞建設等地産商的每股經營性現金流也均為負數。

　　對此，安信證券地産研究所鄒文軍認為，上市公司資金鏈狀況分化已經開始明顯，行業資金鏈若進一步緊繃，未來分化將進一步加劇，預示著未來現金為王與並購潮的來臨。

　　據安信證券測算，在當前銷售情況下，2011年資金缺口約3506億，相對於2011年5萬億左右的銷售較小，該資金缺口對行業的影響並不大；而2012年、2013年房地産資金鏈缺口分別將達到12423億、20351億，屆時資金缺口大致相當於當期銷售額的25%、40%！因此，在政策的調控下，像招保萬金這類大的、現金流好于行業的地産商更有利，而行業洗牌也不可避免。