以票據直貼利率為風向標的實體經濟資金緊張情況正出現好轉跡象。四大區域六個月大額銀行承兌匯票直貼利率週三報價為6.9%，已經連續17個交易日下跌，較11月末8.8%的高位已經大幅下跌了超過20%。

　　全國銀行間同業拆借中心推出的長三角票據貼現指數也延續了10月底以來的持續回落勢頭，截至12月21日的指數點位為5073.66，較今年9月底10月初6479.14的高位大幅回調了21.69%。

　　“票據直貼利率可以近似地認為是實體經濟資金面鬆緊程度的指標。一般來講，銀行信貸額度如果充裕，票據直貼利率會往下走；如果信貸額度緊張，則這一利率會往上走。如果在短時間內大幅下降，可在一定程度上認為銀行信貸已經發力，進而推動實體經濟資金面好轉。”一位不願具名的券商分析師對記者表示。

　　平安證券首席策略研究員王韌表示，長三角票據直貼利率與滬深300市盈率相關度高達-0.88，貨幣政策定向寬鬆推動的市場利率回落將緩解A股估值壓力。當然，雖然貨幣政策微調對於資金短缺的實際效果正在累積，但是外匯佔款短期波動、業績下調擔憂仍在，因此預計A股市場估值改善的時間窗口可能要等到明年一季度後半段。